为何金融考研汇率超调模型要有非套补利率评价理论成立的前提？

其他回答

• 蓝同学
  如何评价汇率决定的利率平价理论
  • 刘老师
    该学说认为，两种货币间的汇率决定于两国货币各自所具有的购买力之比（绝对购买力平价学说），汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动（相对购买力平价学说）。假定a国的物价水平为pab国的物价水平为pbe为a国货币的汇率（直接标价法），则依绝对购买力平价学说：e=pa/pb。假定t0时期a国的物价水平为pa0b国的物价水平为pb0a国货币的汇率为e0t1时期a国的物价水平为pa1b国的物价水平为pb1a国货币的汇率为e1。pa为a国在t1时期以t0时期为基期的物价指数pb为b国在t1时期以t0为基期的物价指数，则依相对购买力平价学说，相对购买力平价意味着汇率升降是由两国的通胀率决定的。利率平价理论认为，两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系。该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回该国货币所得到的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其结果是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会下跌，而利率高的国家的货币的远期汇率会上升。远期汇率同即期汇率的差价约等于两国间的利率差。利率平价学说可分为套补的利率平价(coveredinterest—rateparity)和非套补的利率平价(uncoveredinterestrateparity)。套补的利率平价。假定ia是a国货币的利率ib是b国货币的利率p是即期远期汇率的升跌水平。假定投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终会使利率与汇率间形成下列关系：p=iaib。其经济含义是：汇率的远期升贴水平等于两国货币利率之差。在套补利率平价成立时，如果a国利率高于b国利率，则a国远期汇率必将升水a国货币在远期市场上将贬值。反之亦然。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。非套补的利率平价。假定投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。假定ep表示预期的汇率远期变动率，则ep=iaib。其经济含义是：远期的汇率预期变动率等于两国货币利率之差。在非套补利率平价成立时，如果a国利率高于b国利率，则意味着市场预期a国货币在远期将贬值。利率平价学说的缺陷是：1)忽略了外汇交易成本；2)假定不存在资本流动障碍，实际上，资本在国际间流动会受到外汇率管制和外汇市场不发达等因素的阻碍；3)假定套利资本规模是无限的，现实世界中很难成立；4)人为地提前假定了投资者追求在两国的短期投资收益相等，现实世界中有大批热钱追求汇率短期波动带来的巨大超额收益。
• M同学
  套补的利率平价和非套补的利率平价有什么不同
  • 蒋老师
    1、利率平价理论：利率平价理论（rate parity）认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
    
    2、抵补利率平价是指可以在外汇远期进行抵补其经济含义是汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水低利率货币在外汇市场上表现为升水. 非递补利率平价的经济含义是预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差.
    抛补利率平价，与无抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。
• 一同学
  《金融学》 根据外汇汇率与利率的平价理论，论述汇率变动，人民币升值对我国物价和金融资产价格的影响。
  • 沈老师
    中国整个外汇有明显上涨的趋势。单拿美国来讲，现在美元兑换人民币已经突破6.5元的大关卡，升为1 6.49965。外汇升值最为显著的影响便是通货膨胀。在出口物品上来说，人民币升值只会导致物价上涨；而在进口上来说，物价便宜了，那么进口的货物也会增多。国内买进与卖出比例不协调，形成极大顺差。因为便宜，买进的货多，物价会在开始时容易有略微的小调动，但到了中期，由于外汇变动或进口货物的差价，商品的性价会有大幅度上升或下降而到了后期，便会保持一种中立的价格（不高不低），不会再有大幅度调整。
    对于金融资产，实在难以预算。物价的涨幅与行情和外汇有着紧密关联。在开始到中期，外汇对于金融资产有着极高的利益，而到了后期，价格稳定，这时的金融资产便会形成固定的性价：不赚不赔。