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(2)计算延期期权的价值 ①不含股利的标的资产当前价值=立即投资的项目价值-立即投资未来现金流量的现值 =600-60/(1+12%)=546(万元) 【注：若选择等待，就会丧失立即投资所获得的现金流量，这一现金流量相当于股票支付的股利，欧式看涨期权的持有者在执行期权前不会收到股利，所以应予以......
第四节 投资的实物期权分析 一、延迟期权 1、基本含义：也称为等待期权。投资者拥有推迟投资的权利，可以根据市场的情况决定何时投资，这种选择权可以减少项目失败的风险，被称为延期投资期权。 2、决策原则：只有在立即投资的净现值超过等待期权的价值时，才会选择在立即投资。......
(三)布莱克斯科尔斯定价模型(用于对不支付股利股票的美式或欧式看涨期权定价) 该模型涉及三个公式、五个参数。 1、三个公式(假设看涨期权为欧式期权的前提下提出来的) (1).C0=S0N(d1)-PV(K)[ N(d2)] N(d)表示累计正态分布，可通过查教材602页附表六确定其数值。 其中： C0---------看涨期权的现行......
(二)风险中性概率 基本原理：假设所有市场参与者都是风险中性的，则所有的金融资产(包括期权)都将具有相同的资本成本----无风险利率。 基本步骤： 1.确定上行股价Su和下行股价Sd 2.根据执行价格计算确定上行时期权价值和下行时期权价值 3.计算上行概率 依据：股票在今天的价值一定等于......
(2)确定可能的期权到期日价值 用二叉树图形表示股价及期权价值的分布情况 ①确定6个月后，即第1期可能的股票价格 Cuu=60-50=10 Cud=0 Cdd=0 (3)计算第1期期末期权价值 股数=(10-0)(60-40)=0.5 债券投资额B=(0-0.540)/(1+ 6%)=-18.87 第1期期末期权价值=投资组合成本=0.550-18.87=6.13(元) (4)计算0时点期权价值C0 股......
4、计算债券初始投资额B 将代入组合到期日收入中： 股价上行时：Cu =Su +B(1+ rf) 即：B=(Cu -Su)/(1+ rf) 股价下行时：Cd =Sd +B(1+ rf) 即：B=(Cd-Sd)/(1+ rf) 本题中： B=(Cd-Sd)/(1+ rf) =(0-0.540)(1+6%) =-18.87 5、计算投资组合的成本 投资组合的成本 =当前的股价S购买的股票股数+债券的初始投资 =500.5+(-18.87) =6.1......
2、确定看涨期权的到期日价值 即：上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=60-50=10 下行时期权到期日价值=0 3、计算购买股票股数 组合到期日收入合计： 股价上行时：Cu =Su +B(1+ rf) (1) 股价下行时：Cd =Sd +B(1+ rf) (2) (1)-(2),得到 高顿网校 特别提醒： 已经报名2013年 注册会计师 考试的考生可......
四、期权定价 二项式定价模型(单期的两状态模型、多期模型) 风险中性概率 布莱克-斯科尔斯模型 (一)二项式定价模型 1、单期的两状态模型 思路：通过构造和期权具有完全相同现金流的股票债券组合来计算期权的当前价值。 期权当前价值=股票债券组合的成本 =当前的股价S购买的股票股数......
②美式看跌期权 根据卖权-买权平价公式，得到 欧式看跌期权价格P=执行价格的现值PV(K)- 股票价格S +看涨期权价格C 看跌期权的时间价值包括一个负项，如果看跌期权处于深度实值时，dis(K)会大于看涨期权价值C，从而导致时间价值为负数，欧式看跌期权的价格就会低于其内在价值。而针对美......
三、影响期权价格的因素 某一因素增加时，假设其他因素不变， +表示增加;-表示减少 高顿网校 特别提醒： 已经报名2013年 注册会计师 考试的考生可按照复习计划有效进行！另外，高顿网校2013年 注册会计师 考试辅导 高清课程 已经开通，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过......
二、看涨与看跌期权间的平价关系 交易策略 现金流 到期日 购买日 股价60执行价格45 股价执行价格45 1股股票 + 欧式看跌期权 60元 60元 0元 45元（执行看跌期权，以45元卖出股票） 股票价格S + 看跌期权价格P 面值为执行价格与期权期限相同的零息票债券 + 欧式看涨期权 60元（ 执行期权，即用......
第三节 期权投资 一、期权价值分析 (一)期权的基本知识 1、期权及股票期权的概念 (1)期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 (2)股票期权赋予期权持有者在约定的时间或者之前以约定的价格购买或出售股票的权利......
二、资本资产定价模型(CAPM) 1、资本资产定价模型假设： (1)投资者可以按竞争性市场价格买入或卖出所有证券，可以按无风险利率借入或贷出资金。 (2)给定投资者愿意接受的波动率水平，他们会选择期望报酬率尽可能高的证券投资组合。 (3)对于证券的波动率、相关系数和期望报酬率，投资......
2、由许多种股票构成的投资组合 (1)有效投资组合---对于给定水平的波动率，能够提供最高可能期望报酬率的那些组合，是指那些位于P171图5-6阴影区域左上边界上的组合，称为有效边界。 (2)基于对股票报酬率、波动率及相关系数的估计，可以构造出所有风险投资的有效边界，它表示，可通......
第二节 证券投资组合 投资组合的期望报酬率 最优投资组合选择 投资组合的标准差 本节知识体系 风险与报酬率 考虑无风险贷出和借入资金 资本资产定价模型 本节具体内容： 一、最优投资组合选择 (一)投资组合的期望报酬率 投资组合的期望报酬率就是根据投资权重对投资组合中各项投资......
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