一、单项选择题
1.根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为( )万元。
A.2050
B.2000
C.2130
D.2060
【正确答案】：A
【答案解析】：根据权衡理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=2000+100-50=2050(万元)
2.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。企业原来的利息费用为100万元。如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为( )。
A.3.75
B.3.6
C.3
D.4
【正确答案】：A
【答案解析】：总杠杆系数=边际贡献÷[边际贡献-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原来的“(固定成本+利息)”=200(万元)，变化后的“(固定成本+利息)”=200+20=220(万元)，变化后的总杠杆系数=300÷(300-220)=3.75
3.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是( )。
A.息税前利润增长15%
B.每股收益增长30%
C.息税前利润增长6.67%
D.每股收益增长到1.3元
【正确答案】：C
【答案解析】：经营杠杆系数=息税前利润增长率/营业收入增长率，由此可知，选项A的说法正确，选项C的说法不正确；总杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=每股收益增长率/营业收入增长率=3，由此可知，每股收益增长率=3×10%=30%，选项B.D的说法正确。
4.某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。
A.1134.48
B.1730.77
C.1234.48
D.934.48
【正确答案】：B
【答案解析】：税前加权平均资本成本=2/5×18%+3/5×8%=12%，企业无负债的价值=350/(12%-5%)=5000(万元)，考虑所得税时负债企业的股权资本成本=12%+(12%-8%)×(1-25%)×1.5=16.5%，加权平均资本成本=2/5×16.5%+3 /5×8%×(1-25%)=10.2%，企业有负债的价值=350/(10.2%-5%)=6730.77(万元)，债务利息抵税的价值=6730.77-5000=1730.77(万元)。
5.某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为( )。
A.3
B.6
C.5
D.4
【正确答案】：B
【答案解析】：根据(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(万元)，根据，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(万元)，所以利息增加后的总杠杆系数=(200+100)/(200-100-50)=6
6.甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。
A.内部筹资
B.发行可转换债券
C.增发股票
D.发行普通债券
【正确答案】：D
【答案解析】：根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时[*{6}*]留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司今年年底才投产，因而在确定今年筹资顺序时不存在留存收益，只能退而求其次，选择债务筹资并且是选择发行普通债券筹资。
7.某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为( )万元。
A.2268
B.2240
C.3200
D.2740
【正确答案】：B
【答案解析】：股票的市场价值=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(万元)。
8.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为1.5元，若使销售额增加一倍，则每股收益将增长( )元。
A.4.05
B.1.5
C.2.7
D.3.3
【正确答案】：A
【答案解析】：总杠杆系数DTL=1.5×1.8=2.7，因为DTL=(ΔEPS/EPS)/(ΔQ/Q)，所以，ΔEPS /EPS=2.7×ΔQ/Q，即：ΔEPS=EPS×2.7×ΔQ/Q=1.5×2.7×ΔQ/Q=4.05×ΔQ/Q，因为在计算杠杆系数时，假定单价不变，所以销售额的增长率=销售量的增长率(ΔQ/Q)，因此，销售额增长100%时，ΔQ/Q=100%，每股收益的增长额为4.05元。
9.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，企业原来的利息费用为100万元。如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为( )。
A.3.75
B.3.6
C.3
D.4
【正确答案】：A
【答案解析】：总杠杆系数=边际贡献÷[边际贡献-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原来的(固定成本+利息)=200(万元)，变化后的(固定成本+利息)=200+20=220(万元)，变化后的总杠杆系数=300÷(300-220)=3.75。
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