一、单项选择题
1.关于企业公平市场价值的以下表述中，不正确的是( )。
A.公平市场价值就是未来现金流量的现值
B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
【正确答案】：B
【答案解析】：在资本市场不是完全有效的情况下，股票的市场价格不能代表公平市场价值。
2.某公司2010年净利润为3000万元，利息费用100万元，所得税税率为25%，折旧与摊销250万元，则营业现金毛流量为( )万元。
A.3175
B.2675
C.2825
D.3325
【正确答案】：D
【答案解析】：营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=3000+100×(1-25%)+250=3325(万元)
3.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，该公司净利润和股利的增长率都是5%，β值为1.1.政府长期债券利率为3.5%，股票的风险附加率为5%。则该公司的本期市盈率为( )。
A.7.5
B.7.875
C.7.125
D.8.125
【正确答案】：B
【答案解析】：股利支付率=0.3/1=30%；增长率=5%；股权资本成本=3.5%+1.1×5%=9%；本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=30%×(1+5%)/(9%-5%)=7.875。
4.某公司今年年初投资资本5000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，*9年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为( )万元。
A.7407
B.7500
C.6407
D.8907
【正确答案】：A
【答案解析】：每年的税后经营利润=800×(1-25%)=600(万元)，第1年实体现金流量=600-100=500(万元)，第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)，企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。
5.某公司股利固定增长率为5%，今年的每股收入为4元，每股收益为1元，留存收益率为40%，股票的β值为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为( )元。
A.12.60
B.12
C.9
D.9.45
【正确答案】：A
【答案解析】：股权资本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，销售净利率=1/4×100%=25%，本期收入乘数=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市价=4×3.15=12.60(元)。
6.下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是( )。
A.基期数据是基期各项财务数据的金额
B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据
C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据
D.预测期根据计划期的长短确定，一般为3-5年，通常不超过5年
【正确答案】：B
【答案解析】：基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选项A的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据不具有可持续性，就应适当调整，使之适合未来情况。因此，选项B的表述正确，选项C的表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为5-7年，通常不超过10年。因此，选项D的说法不正确。
7.甲公司上年年末的现金资产总额为100万元(其中有80%是生产经营所必需)，其他经营流动资产为5000万元，流动负债为2000万元(其中的20%需要支付利息)，经营长期资产为8000万元，经营长期负债为6000万元，则下列说法不正确的是( )。
A.经营营运资本为3400万元
B.经营资产为13080万元
C.经营负债为7600万元
D.净经营资产为5480万元
【正确答案】：A
【答案解析】：经营营运资本=(经营现金+其他经营流动资产)-经营流动负债=(100×80%+5000)-2000×(1-20%)=3480(万元)
经营资产=经营现金+其他经营流动资产+经营长期资产=100×80%+5000+8000=13080(万元)
经营负债=经营流动负债+经营长期负债=2000×(1-20%)+6000=7600(万元)
净经营资产=经营资产-经营负债=13080-7600=5480(万元)
8.下列关于企业价值评估的说法正确的是( )。
A.“公平的市场价值”是资产的未来现金流量的现值
B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”
C.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较低的一个
D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值
【正确答案】：A
【答案解析】：“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流量的现值，由此可知，选项A的说法正确；谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”，二者的差额为“控股权溢价”，由此可知，选项B的说法不正确；一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较高的一个，由此可知，选项C的说法不正确；企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，所以选项D不正确。
9.关于价值评估的现金流量折现模型，下列说法不正确的是( )。
A.实体现金流量=股利现金流量+债务现金流量
B.股权现金流量只能股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现
C.企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段
D.在数据假设相同的情况下，三种现金流量折现模型的评估结果是相同的
【正确答案】：A
【答案解析】：实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量，只有在企业没有增发或回购股票时，股利现金流量等于股权现金流量。
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