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为何剩下3个指标周转率?权益乘数不可以用可持续增长公式推导吗?

老师，这块吴老师讲只有营业净利率和留存收益率可以用方法2（就是通过可持续增长公式推导），为啥剩下3个指标周转率，权益乘数不可以用可持续增长公式推导？没太听明白

猴同学
2020-01-04 14:21:22
阅读量 783
  • 封老师 高顿财经研究院老师
    和蔼可亲 勤勤恳恳 良师益友 教导有方
    免费咨询老师
    高顿为您提供一对一解答服务，关于为何剩下3个指标周转率?权益乘数不可以用可持续增长公式推导吗?我的回答如下：

    准注会同学，你好

    只有同时满足可持续增长假设条件中的“资本结构不变、不发售（回购）股票、资产周转率不变....”才可以按照可持续增长模型计算。
    原因：
    （1）根据“资本结构不变”可知计划年度的“资产负债率”不变，这样即计划年度的“总资产增长率＝股东权益增长率”；
    （2）根据“资产周转率不变”可知计划年度的“销售增长率＝总资产增长率”
    我们看，同时具备上述两个条件时，计划年度的“销售增长率＝股东权益增长率”；
    我们知道，年度的“可持续增长率”＝计划年度的“股东权益增长率”
    所以，计划年度的“可持续增长率”＝计划年度的“销售增长率”。
    因此，提高资产负债率时，显然不符合“资本结构不变”这条假设，所以，不能按照可持续增长模型计算。而计算销售净利润时，其它指标不变，符合“资本结构不变、不发售（回购）股票、资产周转率不变”的条件，可以直接使用可持续增长率的公式进行计算。
    归纳：
    不打算从外部筹集权益资金的情况下，计算销售净利率或利润留存率（这两项都与“利润”有关即产生多少净利润和留存多少净利润）达到多少可以满足销售增长所需资金时，可以根据股东权益增长率公式推算，而在计算资产负债率或总资产周转率达到多少可以满足销售增长所需资金时，不能根据股东权益增长率公式推算。如果记不住，可以简单记忆如下：
    计算和“利润”有关的两个指标即销售净利率、利润留存率时，可以根据股东权益增长率公式直接推算。否则，不能直接推算。

    勤奋的同学，请继续加油哦~~


    以上是关于权益,权益乘数相关问题的解答，希望对你有所帮助，如有其它疑问想快速被解答可在线咨询或添加老师微信。
    2020-01-04 17:24:12
  • 收起
    猴同学学员追问
    多谢老师详细解答，在5个不变里，按照老师的讲义营业净利率和周转率一样都是维持当前水平，但为啥营业净利率可以利用公式 roe*留存率／（1-roe＊留存率）来算？另外，权益乘数＝资产／权益这个指标变了是不是也会改变资本结构 －－ 可持续增长率的(4+1)个基本假设 (1)营业净利率将维持当前水平,可以涵盖新增债务增加的利息 (2)公司总资产周转率将维持当前的水平 (3)公司目前的资本结构是目标资本结构,并打算继续维持下去 (4)公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并打算继续维持下去 (5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)
    2020-01-04 18:20:15
  • 陈老师 高顿财经研究院老师

    计算营业净利润时，其它指标不变，符合“资本结构不变、不发售（回购）股票、资产周转率不变”的条件，可以直接使用可持续增长率的公式进行计算。

    这个指标变了，说明资产或权益的金额变动了，所以会影响资本结构。

    可持续增加的假设是没有问题的，如下：

    1.营业净利率不变。公司的营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息，即：
    净利润增长率＝营业收入增长率
    2.资产周转率不变。公司的总资产周转率将维持当前的水平，即：
    营业收入增长率＝总资产增长率
    3.权益乘数（或资产负债率、产权比率）不变。公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去，即：
    总资产增长率＝股东权益增长率＝负债增长率

    4.利润留存率（或股利支付率）不变。公司目前的利润留存率是目标的利润留存率，并且打算继续维持下去，即：
    利润留存增长率＝净利润增长率
    5.不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购），即：
    股东权益增加＝本期利润留存


    2020-01-04 20:30:54
  • 收起
    猴同学学员追问
    没明白，不懂为啥 计算和“利润”有关的两个指标即销售净利率、利润留存率时，可以根据股东权益增长率公式直接推算。否则，不能直接推算。
    2020-01-04 20:43:56
  • 张老师 高顿财经研究院老师

    这个推导过程比较复杂，老师也不做推导，同学无需掌握，把这个点记一下就可以了~

    希望以上回复能帮助你理解，如有疑问，我们继续沟通，加油~


    2020-01-04 20:57:19
  • 收起
    猴同学学员追问
    陈老师的讲义例题用您说的做个方法求了权益乘数，所以结论应该是啥？上面回答也没看懂和问题有啥直接联系，而且感觉越来越复杂
    2020-01-04 21:17:53
  • 胡老师 高顿财经研究院老师

    可爱的同学，你好

    老师重新解释一下这个问题

    （1）“权益乘数”不变，推出“资产负债率”不变，推出　总资产增长率＝股东权益增长率

    （2）“资产周转率”不变，推出“销售增长率＝总资产增长率”

    综上，可以推出“销售增长率＝股东权益增长率”，而通过销售增长率＝股东权益增长率，可以推出可持续增长率=（营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率）/(1-营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)

    所以，在这个公式中，权益乘数和资产周转率不能变，一旦变化，这个公式就不成立，也就不存在说可以利用公式求权益乘数和资产周转了，但是可以在这2个指标不变的情况下，求营业净利率和利润留存率。


    欢迎继续提问~

    2020-01-05 11:50:19
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知识补充

为何剩下3个指标周转率?权益乘数不可以用可持续增长公式推导吗?


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