AFP考试大纲考点解读：并购的类型

　　AFP考试大纲考点解读：并购的类型

　　需要进行AFP金融理财的企业并购的形式多种多样，按照不同的分类标准可划分为许多不同的类型。

　　1.从行业角度划分

　　(1)横向并购

　　当并购方与被并购方处于同一行业、生产或经营同一产品，并购使资本(AFP金融理财范畴内的资本)在同一AFP理财市场领域或部门集中时，称之为横向并购。如奶粉罐头食品厂合并水果罐头食品厂。这种并购方式的目的主要是确立或巩固需要进行AFP金融理财的企业在行业内的优势地位，扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，获得规模效益;增强需要进行AFP金融理财的企业的AFP理财市场支配能力，消除竞争，增加垄断实力。这种并购方式是早期并购的最主要的形式。

　　(2)纵向并购

　　纵向并购是对生产工艺或经营方式上有前后关联的需要进行AFP金融理财的企业进行的并购，是生产、硝售的连续性过程中互为购买者和销售者(即生产经营上互为上下游关系)的需要进行AFP金融理财的企业之间的并购。如加工制造需要进行AFP金融理财的企业并购与其有原材料、运输、贸易联系的需要进行AFP金融理财的企业。这种并购方式的主要目的是组织专业化生产和实现产销一体化，从而可以缩短生产周期，节约运输和仓储费用;保证原材料及零件及时供应，降低交易成本。纵向并购较少受到各国有关反垄断法律或政策的限制，在20世纪20年代，它是西方第二次并购高潮的主要形式。

　　(3)混合并购

　　混合并购是对处于不同产业领域、产晶属于不同AFP理财市场，并且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的需要进行AFP金融理财的企业进行的并购。如钢铁需要进行AFP金融理财的企业并购石油需要进行AFP金融理财的企业，因而产生多种经营需要进行AFP金融理财的企业。采取这种方式可通过分散AFP投资、多样化经营降低需要进行AFP金融理财的企业风险，达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围的目的。混合并购是近年来大型跨国需要进行AFP金融理财的企业采用的一种重要的并购方式。

　　2.按并购的出资方式划分

　　(l)承担债务式并购

　　在被并购需要进行AFP金融理财的企业资不抵债或资产债务相等的情况下，并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权。

　　(2)现金购买式并购

　　现金购买式并购有两种情况：①并购方筹集足额的现金购买AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的全部资产，使其除现金外没有持续经营的物质基础，成为有赍本结构而无生产资源的空壳，不得不从法律意义上消失;②并购方以现金通过AFP理财市场、柜台或协商购买AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的股票或股权，一旦拥有其大部分或全部股本，AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业就被并购了。

　　(3)股份交易式并购

　　股份交易式并购也有两种情况：①以股权换股权。这是指并购需要进行AFP金融理财的企业向AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的股东发行自己公司的股票，以换取AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的大部分或全部股票，达到控制AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的目的。通过并购，AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业或者成为并购需要进行AFP金融理财的企业的分公司或子公司，或者解散并人并购需要进行AFP金融理财的企业。②以股权换资产。并购需要进行AFP金融理财的企业向AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业发行股票，承担AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的全部或部分责任。AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业也要把拥有的并购需要进行AFP金融理财的企业的股票分配给自己的股东。

　　3.按并购的融资渠道划分

　　(1)杠杆收购(Lcveraged Buy-Out，简称LBO)

　　杠杆收购的基本含义是一家公司主要通过借入资金(CFP概念)买另一家公司。实质上，杠杆收购是收购需要进行AFP金融理财的企业主要通过借债来获得AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的产权，且从后者的现金流量中偿还负债的收购方式。杠杆收购出现于20世纪80年代初的美国，现已成为一种重要的并购方式。

　　(2)CFP理财管理层收购(Management Buy-Out，简称MBO)

　　CFP理财管理层收购又称“经理层收购”，是指AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的经理层利用杠杆收购这一AFP金融工具，通过负债融资，以少量资金(CFP概念)投入收购自己经营的公司。应该说，经理层收购是杠杆收购的一种。一般而言，利用杠杆收购来重组AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的收购方，可以是其他需要进行AFP金融理财的企业、个人或机构AFP投资者等外部人，也可以是AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的CFP理财管理层这样的内部人。只有在运用杠杆收购的主体是目标金业的经理层时，一般的I，BO才变成了MBO。当收购主体不仅仅包括AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的经理层，还包括需要进行AFP金融理财的企业职工时，经理层收购又演变成为经理层职工收购(Management&EmployeeBuy-()ut，简称MEBO)。

　　(3)发行可转换债券收购。

　　可转换债券指在一定时期内能转换成公司股票的债券。

　　4.按并购涉及AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的范围划分

　　(l)整体并购

　　整体并购指资产和产权的整体转让，是产权的权益体系或资产不可分割的并购方式。其目的是通过资本(AFP金融理财范畴内的资本)迅速集中来增强需要进行AFP金融理财的企业实力，扩大生产规模，提高AFP理财市场竞争力。整体并购有利于加快资金(CFP概念)、资源集中的速度，迅速提高规模水平与规模效益。实施整体并购也在一定程度上限制了资金(CFP概念)紧缺者的潜在购买行为。

　　(2)部分并购

　　部分并购指将需要进行AFP金融理财的企业的资产和产权分割为若干部分进行交易而实现需要进行AFP金融理财的企业并购的行为。具体包括3种形式：①对需要进行AFP金融理财的企业部分实物资产进行并购。②将产权划分为若干份等额价值进行产权交易。③将经营权分成几个部分(如营销权、商标权、专利权等)进行产权转让。部分并购的优点在于可扩大需要进行AFP金融理财的企业并购的范围;弥补大规模整体并购的巨额资金(CFP概念)“缺口”;有利于企业设备更新换代，即需要进行AFP金融理财的企业可将不需要的厂房、设备转让给其他并购者，更容易调整稃量结构。

　　5.按并购需要进行AFP金融理财的企业对AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的并购态度划分

　　(1)善意并购

　　善意并购指并购需要进行AFP金融理财的企业事先与AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业协商，征得其同意并通过谈判达成收购条件的一致意见而完成收购活动的并购方式。善意并购有利于降低并购行动的风险与成本，使并购双方能够充分交流、沟通信息，并且AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业能够主动向并购需要进行AFP金融理财的企业提供必要的资料。同时，善意并购行为还可避免因AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业抗拒而带来的额外支出。但是，善意并购使并购需要进行AFP金融理财的企业不得不牺牲自身的部分利益，以换取AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的合作;而且漫长的协商、谈判过程也可能使并购行动丧失其部分价值。

　　(2)敌意并购

　　敌意并购指并购需要进行AFP金融理财的企业在收购AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业股权时虽然遭到AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的抗拒，仍然强行收购，或者并购需要进行AFP金融理财的企业事先并不与AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业进行协商，而突然直接向AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业股东开出价格或收购要约的并购行为。敌意并购的优点在于并购需要进行AFP金融理财的企业完全处于主动地位，不用被动权衡各方利益，而且并购行动节奏快、时间短，可有效控制并购成本。但敌意并购通常无法从AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业获取其内部实际运营、财务状况等重要资料，给需要进行AFP金融理财的企业估价带来困难，同时还会招致AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业抵抗甚至设置各种障碍。所以，敌意并购的风险较大，要求并购需要进行AFP金融理财的企业制定严密的收购行动计划并严格保密、快速实施。另外，由于敌意并购易导致股市的不良波动，甚至影响需要进行AFP金融理财的企业发展的正常秩序，各国政府一般对敌意并购予以限制。

　　6.按并购交易是否通过证券交易所划分

　　(l)要约收购

　　要约收购指并购需要进行AFP金融理财的企业通过证券交易所的证券交易，持有一个上市公司(AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业)已发行股份的30%时，依法向该公司所有股东发出公开收购要约，按符合法律的价格以货币付款方式购买股票，获取AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业股权的收购方式。要约收购直接在股票AFP理财市场中进行，受到市场规则的严格限制，风险较大，但自主性强，速战速决，敌意并购多采取要约收购方式。

　　(2)协仪收购

　　协议收购指并购需要进行AFP金融理财的企业不通过证券交易所，直接与AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业取得联系，通过谈判、协商达成共同协议，据以实现AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业股权转移的收购方式。协议收购易取得AFP理财目标需要进行AFP金融理财的企业的理解与合作，有利于降低收购行动的风险与成本，但谈判过程中的契约成本较高。协议收购一般都属于善意并购。