平衡计分卡下企业并购战略绩效评价案例分析来源：作者：张华 管云敏日期：2010-10-21字号[ 大 中 小 ] 　　一、联想并购IBM PC业务的基本情况　　2004年12月8日，联想集团宣布以17.5亿美元收购IBM PC业务部门。2005年3月该收购获得了美国外国投资委员会批准，2005年5月1日联想并购IBM PC业务部的交易全部完成。联想收购的全部资产包括：IBM所有笔记本、台式电脑业务及相关业务，包括客户、分销、经销和直销渠道，新联想将在5年内无偿使用IBM品牌，并永久保留使用全球著名的“Think”商标的权利。根据并购协议，联想和IBM将结成长期战略联盟，IBM将成为联想的[*{6}*]服务和客户融资提供商，而联想将成为IBM的[*{6}*]PC供应商。同时，联想集团管理层并购IBM PC业务也是出于战略考虑。首先，双方的主要市场不同。联想的业务集中在中国大陆及香港地区，IBM的主要市场是在北美地区。其次，双方的主要客户不同。联想在消费IT方面具有竞争优势，而IBM在商用电脑领域优势明显，拥有大批公司客户，并购不会造成直接竞争的局面出现。再者，双方的优势互补。联想集团的优势主要在营销渠道，而IBM一直凭借其技术优势得到广大商务人士的青睐。并购后，双方可以直接运用对方资源开拓市场实现协同效应。　　二、联想并购IBM PC业务战略绩效的评价过程　　（一）财务维度。从企业盈利角度来看，总资产报酬率和净资产收益率是衡量企业获利水平的重要指标，这些指标越高，表明企业的资产利用效率越高，获利能力越强，对企业投资人和债权人的权益保证程度越高。从偿债能力角度来看，资产负债率是衡量这一能力的重要指标，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强。从运营能力来看，总资产周转率和应收账款周转率无疑是衡量这一能力的代表性指标。从发展能力看，铛售收人增长率是衡量企业经营状况和市场占有率，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。此外，资本保值增值率、资本平均增长率、销售平均增长率、存货周转率等也是衡量这一维度的辅助指标。　　IBM PC业务是从2005年度开始计入联想集团的年度财务报告的。根据2003至2009年度联想年报整理的财务指标数据如表1所示。从盈利能力来看，并购*9年联想集团的总资产报酬率和净资产收益率都有较大幅度的下滑，第三年的净资产报酬率则超过了并购前两年的水平。但是到了2008年，由于受到金融危机大环境的影响，联想集团受到了前所未有的冲击，自1997年以来首次出现亏损。从偿债能力指标的变化来看，并购后联想集团的偿债能力并不乐观，资产负债率直线上升，为企业的融资带来了巨大风险。从营运能力来看，联想集团总资产周转率和应收账款周转率并没有出现明显的变化。为了减少开支和提高效率，联想集团在2006年3月公布了一项调整计划，精简全球销售及市场，整合主要的客户支援部门，使工作团队集中化。但该项计划在2006／2007财年效果并不明显，且在该年度，集团的运营效率出现下滑。2009年的第四季度联想集团也提出了整合计划，该计划的效果有待以后年度财务数据的检验。销售收入增长率的变化突出反映了联想集团的整体运作情况，排除金融危机大环境的影响因素，并购前一年公司的销售收入下滑，发展速度放缓，并购后年度公司的销售收入和资产开始稳步上升。　　（二）顾客维度。顾客满意度、市场占有率都是衡量这一维度的重要指标，这些指标越高，说明企业产品市场适应能力较强，能够满足客户的需求。顾客保持率和品牌关注度也是衡量这一维度的辅助指标。　　联想PC的全球市场占有率，尽管在排名上由2006／2007财年的全球第五上升到了2008／2009财年的全球第四，但是在总体份额上还是呈下降趋势（由7.9%下降至7.1%），同时大中华区销售仍然是联想集团经营业绩的主要来源，在并购IBM PC业务之后，美洲地区的销售业绩并没有因为并购交易的发生而呈现增长趋势。　　（三）内部经营过程维度。管理费用、财务费用作为期间费用，其变动增长幅度在一定程度上反映企业内部运作的效率和风险，因此管理费用增长率、管理费用占销售收入比率以及财务费用增长率是衡量这一维度的代表性指标。此外，产品生命周期、产品合格率也是衡量这一维度的辅助指标。　　2004至2009年度联想集团的管理费用、财务费用及其增长率，以及管理费用占销售收入的比率如表2所示。并购后联想集团的管理费用、管理费用占销售收入的比率以及财务费用都有较大幅度的增长，这与并购活动是直接相关的。并购后，联想集团的偿债能力并不乐观，从商业银行获得的大量借款大大增加了财务成本，也在一定程度上增加了企业的财务风险。企业只有通过不断的创造收益，增加销售收入才能从一定程度上减少企业的成本和风险。　　（四）学习和成长维度。学习与成长维度主要反映企业的创新能力及其成功率，而研发费用是衡量企业创新能力的重要指标，因此研发费用增长率及其占销售收入的比率可以作为这一维度的代表性指标。创新成功率是衡量这一维度的辅助指标。　　2003至2009年联想集团每年研发费用的投入以及研发费用占销售收入的比率如表3所示。联想集团作为一个高科技企业，技术的不断创新是保持企业生命力的关键，在并购前联想的优势主要体现在营销渠道上，技术研发能力较弱，而IBM正是凭借着雄厚的技术优势，价位一直高于其他品牌并且受到商用电脑用户的青睬。从表3可以看出，并购前一年联想研发费用大幅度下滑，在并购当年增长了近5倍，在此后的年度稳步增长。并购之后年度，联想集团的研发费用占销售收入的比率开始下降。　　三、联想并购IBM PC业务战略绩效的评价结论　　从财务维度来看，排除金融危机大环境的影响，联想并购IBM PC业务后，企业的销售收入终止下滑，开始稳步上升，资产的运营能力保持稳定，股东报酬率稳步上升并超过了并购前的水平。但是综合考虑平衡计分卡的内部流程，从客户、内部经营过程以及学习与成长三个维度来看，联想的并购绩效并不理想，管理费用和财务费用的大幅度增长，给企业的发展带来了一定的风险；近三年来，企业的市场占有率呈下降趋势，且大中华区仍然是其经营业绩的主要来源，并没有强化海外市场的竞争力；并购后研发费用的投入也有所降低。因此，基于平衡计分卡下的战略绩效评价，企业的并购绩效并不理想。