2012年，欧元区经历了一次接近死亡的体验。就像在悬崖上被绳子绑在一起的爬山者一样，欧元区连在一起的银行、市场和政府因为这种相互关联而遭到削弱。银行大举投资于政府债务，而这又意味着政府要对这些银行的偿付能力负责。在无法求助于印钞机的情况下，那些不具备财政实力的国家发现自己的空城计引来了危机。
　　3年前，财政紧张的政府、摇摇欲坠的银行以及日益收缩的经济之间的“厄运循环”，需要欧洲央行(ECB)的干预，以阻止欧元解体。国家间复杂的相互关联体系由实力弱小又需要修复的主权国家决定着。这促使欧元区承诺建立一个有着单一清算机制(SRM)和欧洲集中监督的银行业联盟。
　　上周日，针对130家大型银行机构的一份“全面评估”发布，这是一个重要的里程碑。这次评估对2011年的压力测试是一次重大改进，外界普遍认为，2011年的那次测试失败了，因为它只是进一步破坏了对欧元区金融业的信心。这一次，除了采用更为严格的基本假设以外，欧洲央行还展开了资产质量评估(Asset Quality Review)，结果发现被考察银行将资产高估了480亿欧元。
　　根本就不存在什么完美的压力测试。本次测试仍基于存在缺陷的“风险加权”方法，银行在如何为资产计价方面拥有一些自由。监管机构面对的是一个移动目标，假如他们之前考虑了直接出现通缩的可能性，他们就会采用更为严格的测试了。在经历了一年的经济疲软后，令人意外的是，资本金总缺口只有240亿欧元。
　　然而，资产质量评估是一个有意义的进步。信息缺失不仅会阻碍正常的监管监督，而且会让市场无法发挥审查银行的关键作用。事实证明，2008年具有极大破坏性的一点是，无法量化的风险突然出现，导致关键的融资市场完全冻结。此次长达一年的数据收集将有助于支撑银行间贷款市场，并让实力弱小的银行能够脱离欧洲央行的支持。对银行正在购买的资产进行更为清晰的评估，可能会加速欧洲业务分散的银行向规模更大银行的有益重组。
　　然而，即便这一全面评估恢复了市场信心，而且让银行得以筹集必要的资本，也无法保证它将促使银行增加贷款。化解信贷供应瓶颈在抗击通缩因素方面的作用有限。欧洲现在仍面临需求不足；没什么人有勇气在疲弱的经济中发债。
　　如果欧洲央行不致力于每年定期进行资产质量评估，那么现在看来这将是一种巨大的浪费。掌握审查数十万份金融合约的能力并不容易。银行业联盟的其他因素还悬而未决。其中包括银行破产的复杂决策程序，以及一个连小规模衰退的影响都不足以承受的清算基金。
　　如果2012年的濒死体验给我们带来了什么教训的话，那就是欧洲只有通过更多的风险和责任共担才能维系欧元。迄今为止，受到政治妥协的限制，欧洲的这种努力一直踉踉跄跄而且三心二意。本周终于出现了一些令人欢欣鼓舞的进展。欧洲仍需努力。
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