来源:高顿教育 发布时间:2020-09-30 11:39 责编:qihuawei

CQF是由Paul Wilmott博士在2003年创办的全球知名的量化金融认证。CQF量化投资就是利用统计模型进行预测,利用计算机科技来实现你的投资理念。所以CQF是以数据为基础,以策略为核心,以程序化交易为手段。
CQF PART 01为何量化能让收益更明显
根据朝阳永续的数据,截止至2019年12月31日,私募基金市场上共有401只量化对冲产品。过去9年内,量化对冲策略基金始终保持着年度正收益的优秀业绩,平均年化收益率达5.57%。此外,两项风险指标均是除债券型基金以外最低值,最大回撤6.55%,波动率1.2%。
量化对冲型基金回撤低、波动可控的特点在私募基金中依然十分显著。
早在2004年,全球前十的对冲基金里只有一个是量化对冲基金,时至今日,全球前十的对冲基金里绝大部分都是量化基金。在国内,2018年中旬,量化的管理规模约500亿,到了2020年,整个量化的规模已经到了2千亿以上,短短两年,量化基金的管理规模整整翻了四倍。
国内头部量化团队中,明汯作为目前国内规模最大的量化投资机构,构建了面向多市场、多品种、多策略的程序化交易系统和资产管理平台(涵盖策略测试、策略配置、风险评估等),拥有量化选股、CTA、套利等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库。投资范围涵盖股票、期货(股指期货和商品期货)、期权等多投资品种。
九坤投资在市场中性投资、期货高频交易、套利交易、期货中短线趋势交易等领域均有上佳表现,并不断研究市场容量更大的股票量化策略。
幻方量化的产品主要集中在指数增强,也是国内最早将深度学习技术应用于证券投资的量化团队之一,在人工智能及机器学习应用的领先优势。
私募量化基金规模的迅速增长说明投资者是量化基金产品已经获得广泛认可,相对于主观基金产品,对于量化产品的优势在于:
一、更理性、客观地去评估投资决策,因为决策执行是基于客观数据的结果;
二、随着计算机行业的发展,算力得以快速发展,能够真正实现数据驱动,这对于量化投资策略是非常有益的。
经济活动都是有规律的,随着算力的提升,可以通过量化的方式发现其中规律,即通过发现短期的价差来获取收益。从这个层面上来看,量化策略更多是去关注经济活动中的短期交易行为对价格带来的影响,并通过计算机理性的执行方式获取收益。
2020年百亿量化私募再扩容,明汯投资、幻方量化、九坤投资等知名私募管理人在上半年均有不俗的表现。
CQF PART 02常见的量化策略
先说股票类策略:
股票类量化交易的特点是高换手、高交易量,现在国内的高频交易团队换手率在180倍以上。成熟资本市场的交易量70%是由量化团队贡献的。
对于私募量化股票策略而言,投资策略类型主要可以分为量化对冲策略和量化多头策略两大类。
量化对冲策略将市场beta风险对冲掉,只获取超额alpha收益,属于中低风险的稳健型策略。而量化多头策略通过量化的手段筛选出优质股票构建多头组合,以战胜市场指数获取超额收益。
量化多头策略中,常见的指数增强策略,可选择跟踪上证50、沪深300、中证500或中证1000等指数,目标是在控制风险的前提下,结合仓位控制、行业轮动、选股三个方面,以量化手段获取稳定、持续超越基准指数的收益。
选取中证500作为基准指数,市场上较知名的私募管理人的中证500增强型产品涨幅都高于指数本身。
量化对冲策略中,常见的是市场中性策略。该策略是在指数增强的基础上,运用了股指期货来对冲,进而实现稳定赚取超额收益的效果,是信托产品、理财产品的主要替代工具。
此外,私募量化股票策略常见的收益来源有:
一、因子选股alpha;因子选股alpha贡献了超额收益的主要部分。部分头部私募引入机器学习算法进行批量因子挖掘,以找到推动证券价格的因子,从而制定相关策略。当前,因子挖掘逐渐由中低频基本面因子转向中高频量价因子,主要用于捕捉中短期交易的定价偏差,因此对算力要求也越来越高。
二、择时策略。此策略包括大盘择时和个股择时,大盘择时用来控制总体仓位高低或者股票风险敞口大小;个股择时用来决定对具体个股的超配和低配。有效的择时体系能够给产品带来一定收益增强。
三、日内T+0交易。日内T+0交易是私募比较重要的超额收益来源,同时对系统配置要求较高。T+0交易就是每天买卖同样数量同样标的的股票,实现每日仓位保持不变,赚取每日股价波动的收益。因此,在市场波动和交易活跃程度较高的行情中,T+0
四、算法交易。将大额的交易分解为若干笔小额的交易,以便更好管理订单的冲击成本、机会成本和风险,最终实现降低交易成本增强收益的效果。
再说其他金融产品的策略:
CTA策略。也就是期货交易,包括商品期货和股指期货。期货交易主要是跟踪趋势,可以分为短周期、中周期、长周期等等,短周期效果更好,波动更小,收益率更高,当然规模容量相对较小。
CTA产品与股票资产的收益相关性较低,即使股票市场表现疲弱,CTA产品依然表现坚挺。从过往收益来看,2015年至今,股票、债券和CTA的等权策略组合表现显著跑赢股债混合策略。利用股票、债券、CTA和对冲策略构建的风险平价组合,收益风险比亦优于传统的股债风险平价策略。
CQF PART 03量化策略并非一成不变
明汯投资总经理裘慧明指出,对于量化产品,除了市场中性产品风险较低外,指数增强、择时对冲产品风险均较高。对于指数增强策略来说,它的风险不一定就比传统的股票多头更低,只是两者有不同的盈利模式。
此外,量化策略的收益来源并非一成不变,他以近几年的行情为例,2016年年底至2017年,是量化投资大洗牌的一年。由于市场风格切换了,大盘股非常好、小盘股非常差,小盘风格因子无法获取收益,需要另外挖掘市场上持续有效的阿尔法。因此,但凡能在2017年盈利的量化机构,就说明还是有一定真正获取阿尔法的能力。
步入2018年,基本面带来的超额收益下降,2018年6月以后,量化行业就开始转向,通过提高换手率去赚取短期价量上的盈利。整个市场上,量化基金的规模也实现了一个大的跃迁。
2019年的3月到5月,市场交易量活跃,波动率较高,日内因子大放光芒,整个日内策略的规模从800亿涨到了2000亿。但19年6月以后,由于交易量的下降,这类策略的收益转入一个新的瓶颈,对整个行业又提出了更高的要求。
在可见的未来,量化投资将在A股市场的比重会越来越大,随着市场环境的不断变化,无量资本总经理孙炎指出,任何策略都有适用与不适周期,好的业绩都是靠精耕细作才能做出来的。量化私募必须形成一个良好的管理机制,投研、运营、风控、市场服务等任何一个环节都不能出现大纰漏,才能长久保持领先的地位。
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