债券的收益水平如何影响债券的利率风险？
　　（一）债券到期时间越长， 利率风险越大， 成正比；
　　票面利率（coupon rate）越大， 利息风险越小， 成反比；
　　不论债券包含call或者put， 那么bond的价值都会对于利息的变化变得不敏感， 所以该债券的duration会下降；
　　对于callable bond， 当市场利率上升， bond的价格下降， callable bond 和一般bond 一样价格下降， 但是当市场利率下降时， bond的价格上升， call option又会影响到bond的价格上升， 发行者会选择行使该call option。
　　当interest rate 的volatility增加， 债券的option 不论是put 还是call 的价值都增加。 对于callable bond， callable bond=value of option-free bond-value of the call option.由于call 的价值增加， 所以整个callable bond的价值变小了， 而对于putable bond 来说，由于put的价值增大， 整个puttable bond 的价值也增加了
　　（二）零息债券由于没有coupon payment， 所以没有reinvestment  风险
　　所谓利率风险interest rate risk， 是指市场利率发生变化的时候， 债券的价格变化的风险。由此产生了久期的概念。 可以说是先有了interest rate risk， 人们才觉得为了衡量interest rate risk而引入了久期的概念！ 由此可以断定， 利率风险和久期关系是非常密切的: 他们永远是同方向变动的， 成正比关系，而且他们本身就是说同一个事情的！
　　（三）关于利率风险：
　　最重要的一点： 利率风险和bond的久期成正比关系， 看利率风险首先看其久期；
　　零息债券的coupon为零， coupon和久期成反比， 所以和其他同样的非零息债券相比， 零息债券的利息风险*5――――内置的option不论是put 还是call都降低了bond的利率风险；
　　没有option的bond， 收益越高， 久期越低， 利率风险越低-重要-可以从市场收益率曲线上得到证明---看曲线斜率。
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