CFA考试是什么？他能为你带来什么样的职业发展？

　　关于CFA考试，在中国大陆每一年的参考人数都在翻倍增长。随着市场经济的发展，对于CFA考试这一类的专业人才，更是供不应求。但仍然有许多人，对这张全球*9的金融证书，感到陌生。

　　我先简要讲一下CFA的备考，很多东西可能在CFA网站、CFA的论坛以及很多CFA的机构都会讲到，CFA是美国的一个职业资格，2010年的统计数据显示，全球一共有10万会员，几万的持证员。在考生的分布上，尤其是在北京和香港在整个CFA协会排名以及考生数量上面排名都是在前三。从考生的数量发展上看，实际上中国是仅次于美国的，在2013年有14万人参加考试，亚太地区占比43%，美洲有五万人，占比35%，中国大陆在2013年就有2.2万考生，北京和上海差不多各1万，其他城市包括广州、深圳、天津、成都等地方。实际上参加CFA考试的人都是什么背景的人，买方卖方的人都有，比如研究员、分析师，基金经理，以及一些养老金管理人员，这种在中国可能比较少，但我相信慢慢的一些大的企业慢慢的会有一些商业的养老金管理的需求，还有就是有的人本身在背景上与金融不相关的，但是想进入这个行业里边的，实际上也都是蛮适合的，因为整个CFA的考试的体系比较全面，涉及的从道德职业操守到财务分析还有各种产品怎么估值，包括像整个portfolio怎么管理，实际上从level1-level3，所有知识点都会有，但是还是会有不一样。level1更多地偏重于财务分析，另外一方面偏重各种金融产品或金融工具的concept，知道它是什么，它的原理是什么，大概是怎么样的。那么到了level2的时候需要知道所有的东西需要怎么估值怎么测算出来，到level3的时候会多加一些东西，比如说根据你的现金流或者财务状况不同，怎么做你的投资组合，怎么分配，怎么做，这块是LevelⅢ考试的重点，考试日整个上午需要写很多东西，这可能是亚洲考生相对来说会吃亏一点，过的比率上来讲，level1和level2中国考生会过得比率会略高一些，到了level3的时候明显会低一些，到了三级的时候你可能需要更多的时间准备写的东西，整个level3的考试是蛮紧张的，因为有很多东西要写。如果现在有备考的同学，你会收到整个教材，是一个小箱子，我*9次收到的时候还是蛮震撼的，会有这么多东西要看，然后实际上不一定看教材， 1级的时候可能会看study notes多一些，study notes会薄一些，再加上你模考的题，或者是历年的题，或者是还有额外的一些习题，需要的阅读量蛮大的，需要比较充分的准备时间才能够保证通过率。我不是学霸型的，以我的经验来看，我level1考了2次，07年开始考，6月份那次准备不是很充分，后来在12月份那次过了，level1每年是有两次机会的，6月份一次，12月份一次，但只有level1有，后边都是一次，在下一年的6月份过了2级。

　　基本上备考要有4-6个月的时间，准备上来讲，1级基本上能搞的定，3级强烈建议大家多看下教材，尤其是手写的部分，多理解下老外的思路，以及各种不同的准备投资的主体他们的特性是什么，因为他们的教材里边很多例题和习题，*4大家多做一些，这可能跟level1和level2蛮大差别的。

　　怎么有效备考，每个人的情况不一样，一方面看时间，另一方面看阅读的能力速度，包括原来对这个东西的理解，比如你以前在会计事务所工作，那么财务分析那块来讲会有一定基础，但是在valuation会弱一点。比如说你已经在买方卖方基金券商的工作，valuation知道的东西会更多，基础会好一些，需要的时间会少一些。基本上我觉得1-2级容易一些，2级就是看大家投入的时间，3级至少在手写的主观题方面要多看教材，其他的要多看一些study notes，大家如果有时间的话一定要多看教材，而且现在教材是强制买的，之前没有完全强制。

　　还有，考的时候需要准备什么样的计算器大家应该都知道。考试的时候一定要快，1、2、3每道题需要1.5分钟，包括理解题目，计算出来答案，所以需要的时间蛮快的，准备的过程中需要对知识点形成一个直觉式的反应，最后你会觉得考CFA出来，也是学东西的一个沉淀。你可能会有这样的直觉，或者会有一个快速反应，比如央行降准降息了，那么最直接的问题是债券的价格会怎么动、股票的价格会怎么变、对经济什么影响、这是什么样的一个信号等，考出来的话都会有一个快速的直接性的反应。在考试的时候，我觉得一定要管好自己的那一块，不要太受其他人影响，每个人都有自己的节奏和自己的速度，所有考试都是一样的。在这一点，说说我遇到的一些事，我考3级的考试，我左后方坐着一个老外，他用的铅笔，你可以听到他写的特别快，然后翻页翻的也很快，开始时我们有些紧张，后来过了差不多三分之一的时间，就感觉他已经答完了，然后就听到他拿着橡皮在擦东西（LevelⅢ手写题不允许用铅笔）。就是说别人答得快不一定意味着什么，你只要根据自己的节奏答完就ok了，因为英文拼写本来就不是中国人擅长的，毕竟是人家的母语，你如果还要像绣花一样，一部分都没答完，一上午就结束了。你如果看你周围有朋友或者同事如果是英语母语的话他们写的东西也是蛮难认的，所以3级的时候一定要快写，不要在意自己写的怎么样。

　　最后，拿到CFA证书需要四年的相关工作经验，怎么定义相关经验，在cfa官方讲，只要你的工作是跟投资角色相关的，只要你能说的明白，至少50%时间跟投资决策相关的，你要说的明白你都做了什么，怎么个相关法，通常能够拿到的，就算*9次提交后没有拿到，你还可以继续申辩，写的跟投资决策更相关一些的，比如跟ipo相关的，会计师和投行、投资基金都没问题，其他的一些，想一想怎么能把工作经验和投资决策的链条上面找到相关的地方。

　　说到私募股权投资这块，它也是整个投资的一部分，很多北京CFA协会会员也都在这一行，也有从事其他行业的。CFA协会有一个统计，CFA中国会员在投资领域的职业分布情况大概是：38%在做股票投资，15%在做固定收益，14.6%在做私募股权投资及风险投资，6.6%在做商品、衍生品和外汇，另外还有25.8%归在其他行业投资。

　　我觉得如果想做私募股权投资的话，私募股权投资在知识层面会有这么几方面需要用到的财务基础，就是你在做财务分析的时候，做历史审计报告的分析，这些东西都需要财务基础；法律方面，尤其在做人民币基金，证监会在注册制之前都是管的比较严的，那么整个历史沿革有没有瑕疵，整个过程有什么问题，包括整个资产权属清不清楚，所以如果你是律师背景特别是做IPO律师，实际上也是有机会做私募股权投资的；还有一方面就是做过投行的比较全面，做投行的知道上市规则，他原来的工作需要财务基础，也需要看法律方面的东西，同时也会看行业，所以很多做投行的人下一步会往私募股权投资走，而且实际上很多外资基金蛮喜欢在外资投行做ibd的过来；还有一部分就是有些比较幸运的，一毕业就做私募股权投资，那么他需要这几个部分，都从工作里面来学习。

　　这个行业，听起来蛮神秘的，实际上是一份工作，那么工作就有各种各样的细节，其实我觉得没有与其他行业及投资有什么特别大的不同，但是技术上或做事上会有一些不同，那么大家对这一方面有兴趣的话，待会可以提问交流。

　　CFA对私募股权投资或者进这一行有没有帮助，可能更像一个敲门砖，比如说如果这个机构知道CFA是什么，知道考什么，需要什么，如果他知道你考过了，他就知道你有整个的金融领域的一个知识框架，相对来讲每一部分都有一定程度的深入。

　　CFA更多的是教你一个框架，告诉你怎么定价，都有什么，其他变量变的时候，它会变成什么样，更多的会让你有一个框架，一个学习能力，在你的工作中继续深入，更多的是一个敲门砖，它告诉你的雇主你已经有这个知识储备，一旦需要什么，作为敲门砖即使你没有相关工作经验，这也侧面告诉他你的准备是充分的，那么在用途当中我觉得你的准备比较充分的话用起来还是蛮有帮助的。

　　Q1： 您好，说一下我的个人情况：女生，26岁，本科和研究生专业是英语，现在从事房地产行业，喜欢金融，在考CFA，读金融在职研，未来想转金融行业，您对我这种半路出家的情况有什么样的职业建议？

　　其实没有半路出家不出家的概念，就看你自己，或你身边的同学或者你的朋友最后做的这份工作和自己读书的时候的专业很多也都不一样，然后其实你自己想往这个行业走，那么打好一个基础是很必要的，CFA给你这么一个基础和敲门砖，我就是说可能更多的是想清楚你想要的是什么。我不是专业做职业规划和咨询的，但我听起来这个与房地产基金相关，也相对比较熟悉。比如说，过去几年房地产基金及房地产信托发展的蛮快的，虽然房地产信托过去几年受到监管发展速度有所放缓，但房地产整个行业从资产管理角度来看所占的Portfolio是蛮大的，通常从CFA的角度或者是资产管理角度来看，70%-80%放到基金公司去做，剩下的20%-30%其实都会投到alternative investments，比如说PE、VC或者房地产，我觉得CFA在房地产相关的金融领域还是有机会做的。其实如果你想做的话还是能做成的，就是看你多想做，其实你考过CFA，我觉得最后你会觉得完成了一件蛮有意义的事情，一定程度上还有挑战的存在。*9次收到CFA教材，里边还有明信片蛮有趣的，在吐槽备考CFA有多难，比如说想看电视的时候没时间，要考CFA,想打球的时候没时间，要考CFA，但你最后真的考下来的时候，它不一定马上给你带来工作，马上让你加薪，有些职业资格可能更容易让你加薪，但它更多地带给你的是知识体系和框架，包括怎么去思考这个行业，还有一种能够战胜困难，或者完成一件事情的信心，你会发现花这么长时间，通过率这么低，你通过了，你会觉得自己的信心在加强，可能会比马上给你加薪更有意义些。

　　这个问题其实我不是很专业，因为CFA里边会有一些风险管理的东西，但FRM角度更多的是风险管理，那么CFA里面会有一部分涉及风险管理的东西，包括计算，Var是怎么样，FRM更专业一些，如果你是从事风控，会适合一些，风控现在也越来越受到重视，因为一个东西做大以后风险管理也是非常重要的。

　　我觉得你问得问题，我想有可能是说是考CFA还是考FRM，如果你是想做中台的风险管理，FRM更适合一些，如果是做前台的，有可能CFA更适合一些。

　　我想读到博士可能要考虑做学术了，尤其国内的这个金融学，我不是说国外的一定比国内好，但是至少大家的共识是国外不管你读硕士还是博士，实践的东西会多一些，不管是对冲基金或者是投资领域，现在不管是Quants以及大数据金融还是蛮热的。我觉得看你要什么，如果你以后要在高校任教，一直做学术，读博士会好一些。读博士的话，数理统计基础应该有，不然master还是蛮难过的。我倒是没有读过博士，或者说有些工具能够帮你把数学简化，当然看你更偏重於理论还是实践的，美国现在多数是偏于实践的，而且就是说你是一个当教授，你在金融跟投资非常权威，那你这一年收益率多少，我觉得纯走研究肯定是一条路。但是，金融和投资是蛮实践性的东西，如果你不愿意读博，你不妨考虑现在下水来试试，实践中可能学到蛮多东西的。

　　这个问题，我觉得数学功底不会是一个大的问题，就算是完全建立在数理统计基础上，不会建立在行为基础上，这个现在也有很多工具能把数学简化掉，而且你也不是真正得诺贝尔奖，其实真正的诺贝尔奖的也不是数理统计出来的，最近的也都是行为经济学出来的，就算你做学术应该也不会做一辈子。

　　我觉得这个问题大家还蛮关注的，国内和国外是两回事，国内的投行招聘要求有cpa的优先，很少看到有cfa的优先，因为对国内来讲最重要的资格是保代，保荐代表人的资格。保代在三年前，在ipo停摆前保代保底收入的应该有100多万，还不算奖金。如果你是想进国内的投行，你可以奔着考cpa进入证券公司然后考证券从业资格，考保代，考出保代来你在国内投行就ok了，cfa如果你有时间也可以考。国外的投行要看你工作，其实投行也分蛮多工作的，国内投行分ibd和ECM, 国际投行的CEO或者主要的VP，基本从交易部门来的，因为交易部门贡献了投行收入的一半以上，其实看ibd，保荐的费用并没有占到投行收益很多的一部分，另外国外的投行，他们的影响力并不是非常大，跟国内完全不是一个状态，有些外资投行能够通过以明星研究员cover某个企业（写某个企业的研究报告）作为条件来拿到投行业务的。如果是这么一个状态下，cfa对于trader、对于分析师是蛮有用的，ibd当然Okay了，是个加分。区别来看，国内投行考cpa，想办法进投行，然后遵守职业操作做几个好的IPO案例，就蛮不错的。国外投行cfa还是有帮助的，业务和生态与国内的完全不一样，所以大家习惯把国外投行叫投行，把国内投行叫券商，其实也一定程度上反映业务状态不是完全一样，至于说好和不好，没有定性。中国毕竟发展几十年，人家有上百年的历史了，人家从粉单、OTC到电子交易，股票债券外汇衍生品什么都有，这点我们没法比的。注册制都纠结这么久，这个政策很难说中国金融是市场化的，所以整个金融相关行业有时候没有人家发展的成熟，但是也有好的发展趋势。

　　另外一点我想提的，国外投行对于人的教育背景各方面要求会非常严格，他招聘的话全国就那么几个人，所以就那三四所最top的几个人能拿到这个名额，要的人少会很挑。短期内会觉得比较悲观，其实是个长跑，是个马拉松，起步别人可能快一点，如果你持续往前冲，可能会超过他们。而且我们更多的是跟自己比，而不是跟别人比。目标太高大也不合适，跟很low的比也不是你的目标，不妨跟自己比：我三年以后会怎么样，我每天都是新的，每个月都是新的。你现在的状态是你三年前努力或者不努力的结果，如果我现在开始做，我三年后是什么状态，三年后再看。

　　银行真的问到我了，协会里有一些同事在银行工作，我觉得cfa整个本质是一个资产管理，这一点对银行的财富管理蛮有帮助，尤其是个人的财富管理，因为现在我知道在银行的业务目前在重点做表外业务，所以你看到各种理财产品和财富管理中心，这块在3级会有很多东西会用得到，另外金融基础性得东西你也会知道的多一些，比如在08年次债危机的时候，你理解产品的话你也会明白他为什么垮掉，原因是什么，对于产品设计以及主动性和被动性管理方面也会有一些帮助，在存贷方面帮助不大，在财富管理、产品设计及外汇交易方面会有蛮多帮助的。

　　我想是这样的，*9就是赚钱，你的收益率怎么样，第二是优化之后你的风险最低后，你的收益率是多少，这个我想就是说不管对证券私募还是对股权私募基金来讲，对于所有跟投资相关，大家的目标是一样的，都是赚钱，但要风险可控。绝对收益来讲呢，那可能出现你今年赚了500或者600，第二年可能全部都亏进去了。所以现代金融讲的是所有的基础，会有几个基础概念，货币有时间值，比如说在风险可控的情况下或风险最小的情况下，你的收益怎么样。当然每个基金的策略是不一样的，不同的适合不同的投资者，风险偏好高的，那么他就是要把杠杆加足，他也愿意来操盘，其实没有问题，只要他知道这个风险，而且他有这个承受能力，那么就没什么问题。对于绝大时候回报来讲，就是风险可控或风险最小的情况下，收益是怎么样的。所以所有的公式，不管那些公式，上面都是回报，下面写着风险，在单位风险下你的回报是怎么样，相对回报怎么样。因为我不知道证券私募的操作方式，但是我据交流了解，这些私募证券基金，他们的行业成熟度，专注度，调研程度，都是比较高的，其实你很难想象，徐翔他们的生活是非常规律的，非常敬业的，可能会让我们有一个概念：天上不会掉馅饼，为什么他能赚这么多钱，不是你也不是我，这必然有他的过人之处。

　　这个问题会有点大，去哪里工作取决于很多条件，你是学什么的，看你有什么机会。你是大三，在毕业前8个月内可以报名。如果你考，或者考过，在找工作的时候可能雇主会看，具体有多少帮助实际很难量化，更多的有些加分，是一个敲门砖。但是还有另一个问题，如果真的考的话要规划好你的时间，跟你找工作的时间是否有冲突。以后能去哪里工作，里边有多种因素，包括有哪些实习、应聘的机会。金融方面无非就是券商、基金、私募或者四大事务所，这些都是与投资和财务方面相关的，可以考虑一下。

　　我不知道你指的投行是外资投行，还是国内券商，国内更喜欢CPA，外资投行可能会倾向于CFA，但是如果你有CPA也会不错，所以你倒是应该考虑什么时候开始考。因为只有拿到或者过了很多的情况下，在简历上面才会有帮助，那么国内工作那个更顺利，我觉得可以参考了，如果你在四大的时候不一定要考CPA，因为你知道你以后是做投资或者做投行，那么你可以考cfa做准备，但是如果你是想先把CPA考下来，然后再考cfa也没什么，我倒是觉得cpa好像也不一定比cfa简单。另外我的一些经验，我的*9份工作也是在四大，我考cfa也是在四大的时候考的，我那个时候相对来讲比较清楚，会计是不会做一辈子，但是会计和审计都是干金融的基础，因为这些都会提供基础数据，如果你不懂的话或者你不够懂的话，那么你连基础都没有更何来分析和评估价值，所以取决于你是不是很想在四大做，如果不是想在四大做，那就CFA，如果你立志要在四大做到合伙人，那就考CPA。很多四大人没有cicpa升不了manager，需要考过了cpa才行，而且四大认不认其他国家的cpa还不一样，好多是说你有cpa或者美国的cpa，你也可以在国内做，另外什么东西做精了就没有什么难度了，我们有一个partner，地球上有的cpa他几乎都有，你可以感受到专业到这种程度，什么都不是难度了，关键是要根据自己职业规划和喜好，你可以自己好好想一想你要的是什么。

　　我想你指的证券投资私募是证券私募基金，这个行业我没有做过，所以我很难回答到你他们具体的招人渠道，通常无非是猎头等，在投资这个行业更多的是推荐，尤其在私募股权基金或证券私募基金，他们的人不多，很精简，需要的时候才出一两个名额，也不一定非要走猎头。我的建议会更多的是你要多认识相关领域的人，多与他们交流，不管是业务方面还是其他方面，在他们需要的时候可能会想到你，另外，如果你在证券相关行业工作的话，你如果能把你的工作做得特别好，他们也会注意到你，如果你行业研究做的好好，股票推荐的也不错，他们需要的时候肯定会想到你。

　　投资银行里面有很多部门，有一些IBD，ECM。IBD主要是做尽调发行，ECM主要是做发行，能够把这些股票按照定好的价格区间卖出去。私募股权基金呢，实际上没有分那么细，在国内叫vc、pe，因为从股权投资基金阶段来讲属于天使，然后是vc，vc两轮之后，到了成长期pe会投，到了需要收购兼并才能把业务扩张的时候，到了兼并的时候也是pe投的过程。

　　这两个行业他们做的工作其实并不一样，投行做的是给企业融资，私募股权投资实际上是做投资的，也就是说投行更像一个中介，他是把融资方和投资方放到一起，中介的概念听起来不是那么高大上，实际上是一样的。投行在具体工作上与股权私募基金是有一些相似，比如：行业研究，公司财务分析，价值，市场地位，但是经办不一样，经办都是律师写的，投行不会动手写的，但是国内的招股书都是投行写的，具体工作有些重叠，但是整个运作性质是不一样的，同时私募股权投资和投行上有工作交集的。国外的退出并不是通过ipo，，国内大多数是ipo，比例超过80%-90%, 但是最近一两年可能会有些变化，因为ipo停摆了，暂时没有办法退出。不管你背后的驱动是什么，都在做一些兼并收购，很多都是收购私募股权投资的公司。

　　所以说，他们的性质不一样，工作内容有部分是重叠的，私募股权投资做投资需要行业分析，企业发展情况，优势在哪里，短板在哪里，大家都需要搞清楚。之所以投，必定有他的价值所在，价值在哪里，其实是很关键的。一个项目有些人觉得好，有些人觉得不好，在投的那一下大家的判断会不一样。最后有没有证明成败标准，衡量的标准就是回报，回报率有多少，但是回报只是一个方面，也不能完全作为一个绝对性的指标来衡量，因为回报也有很多偶然因素，比如我投了一个很好的公司，但是我的ipo就是停了，就是拿不到资金。但是作为股权投资的出资人，他们的要求很简单，就是回报，三年赚了五倍还是五年赚了十倍，是一个硬指标，你肯定要超出你的同行也好，才能有一个很好的track record，才能够有下一期出资人支持你。

　　这个其实有点不是特别好讲，因为投行或者pe各家的口味也不太一样，其实，就国内的券商来说，国内一流院校还是蛮有机会的，如果国际性的投行只看那么两三所院校。如果是私募股权投资，分人民币基金和美元基金，人民币基金对学术不会挑的那么厉害，每一个领域好的那几家肯定会比较挑剔的，想去的人也比较多，但是名额较少。大的美元基金可能需要有投行的工作背景，如果有常春藤的mba，可能你的机会会非常大。人民币基金有一些比较优秀的，他们做的也非常好，整个的激励机制也都很好。但是绝大多数人不是顶级院校毕业的，难道就不去争取一个好的工作了吗？我觉得倒不如换个角度，先入行再择业，不管你是在四大、或是在国内券商，你想进KKR、 Carlyle这样的机构， 你可能*9下进不去，当然绝大多数人地一下都进不去，如果你想进这一行的话不如考虑先入人民币基金，多积攒行业的经验，做好自己的业绩，培养好自己的项目筛选能力和执行力然后伺机跳槽去大的知名美元基金，其实有这样的案例在人民币基金做得非常好的Partner跳槽去了一个很有名的美元基金的合伙人。

　　因为考试是英文的，所以课本和习题看中文的话，其实并不划算，我不太清楚具体有没有中文的，但是考试都是英文的，我也不建议大家这么用中文的，如果习惯了中文的话，考试的时候没有那么多的时间转化。我觉得，你可以复习的时候用中文对比标注，但是强烈建议大家能够用英文答题、用英文思考，你就用英文答题，用英文思考，实际上你如果看过那个习题，很多东西都是用英文表述的更容易理解。有时有些中文表达很拗口，但是英文表达反而会很清晰。