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在经历了前期的剧烈波动后，新兴市场股价和汇率的整体振幅开始收窄，美联储推迟加息决议公布前后，新兴市场股价和汇率均出现小幅回升，跨境资本也开始重新回流新兴市场。在股票市场方面，截至9月22日，MSCI新兴市场指数收于808.2点，较月初上涨0.9%，且月内振幅较小。
各新兴市场国家中，俄罗斯RTSI指数、印度孟买30指数和巴西BOVESPA指数较月初均有小幅上涨，涨幅分别为0.5%、2.2%和2.5%，各指数单月振幅较8月份均有大幅下降，整体波动趋于平缓，其他新兴市场国家股市也呈现出类似态势。在美联储宣布推迟加息前后，新兴市场各国股票市场均出现了月内单日较大涨幅，其中俄罗斯RTSI指数9月16日涨幅达到3.7%，印度孟买30指数当日涨幅达到2.5%，均为9月以来的*6单日涨幅。
在汇率市场方面，9月各新兴市场货币兑美元汇率贬值趋势放缓，其中，俄罗斯卢布、印度卢比和波兰兹罗日汇率较9月初均有一定幅度的上涨，涨幅分别为0.9%、1.0%和0.2%。推迟加息消息公布前后，新兴市场汇率也出现了一定程度的反弹，其中俄罗斯卢布9月17日涨幅达到1.8%，土耳其里拉当日涨幅达到1.0%，南非兰特当日涨幅达到1.1%，即使是巴西雷亚尔，在公布消息后的当日跌幅也较前日减小了1.2个百分点。
周月秋表示，由于预期本次美联储加息概率较低，新兴市场股价和汇率波澜不惊，并未出现剧烈变动，只有部分经济前景较为光明的国家出现了跨境资本回流的迹象，且回流规模也较小。虽然加息预期带来的负面影响已经在前期基本被市场消化，但推迟加息仍在一定程度上提振了投资者信心，利多新兴股票市场。
CBOE波动率指数（恐慌指数）已经降至22.4点，比月初的31.4点降低了28.5%，月内呈现平稳下降态势，投资者信心有所回升。同时，美联储暂缓加息使美元升值压力有所减轻，也推助了新兴市场货币稳中有升，但美联储年内加息概率较大，新兴市场货币仍可能继续贬值。
总的来看，经济结构失衡、金融监管体系不健全和增长模式转型短期未见成效是导致本轮新兴市场经济衰退和金融市场动荡加剧的主要内因。
在经济结构方面，新兴市场国家由于缺少技术和产品创新，长期处于产业链的下方，核心竞争力不足，增长过度依赖能源出口，经济结构较为脆弱。在金融监管方面，部分新兴经济体为加快金融自由化进程，在缺乏监管与控制的情况下，盲目开发资本账户，吸引国际热钱进入市场，导致国内严重的通货膨胀，同时僵化的货币政策也带来了贸易收支恶化等一系列问题。
为了改善不良的经济表现，新兴市场各国纷纷提出要通过结构性改革增强经济活力，但大多数国家的改革多年来仅停留在战略层面，或者根本未曾启动，由于转型和改革的长期停滞使得投资者信心逐步降低，不断看空新兴市场。各种长期积累的风险都在本轮大宗商品暴跌和美元持续走强的外部环境下逐渐浮出水面，新兴市场股价和汇率的持续迅速下跌就是这些内生问题的外部表现。此外由于经济下滑引发的地缘政治摩擦加剧也使得本不景气的新兴市场国家雪上加霜。若结构性和制度性问题无法得到解决，新兴市场将难以迅速扭转颓势，走出低谷。
展望后市，新兴市场的股市和汇市在经历了8月份的急剧下跌后，短期内出现大幅波动的概率较低，但长期内仍将可能持续低迷。股票市场方面，俄罗斯和印度股市短期有望企稳回升，迎来小幅技术性反弹，巴西股市受到标普下调该国主权评级影响，持续下跌概率较大。汇率市场方面，各新兴市场货币汇率在9月普遍企稳，预计短期内将可能以小幅波动为主，贬值压力有所缓解。但随着美联储加息步伐的日益临近，新兴市场货币仍将面临较大的贬值压力。
文章来源：上海证券报
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