AFP考试大纲考点解读：同业拆借市场
　　同业拆借市场亦称“同业拆放市场”，是CFP金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。

　　1)同业拆借市场的参与者和交易内容

　　现代同业拆借市场的参加者相当广泛。众多的市场参加者依其市场角色和自身职能的发挥，构筑着合理的市场结构，维系着同业拆借市场的正常、有序运行和发展。

　　(1)同业拆借市场的参与者

　　具体来说，同业拆借市场的参与者主要包括下述三类：

　　①资金需求者。在同业拆借市场上，资金需求者主要是一些大商业银行。原因在于：其一，商业银行作为一国CFP金融组织体系中的主体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，同时又是中央银行CFP金融调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、清算头寸及短期资金不足的现象.有进入同业拆借市场的主观要求和基本动力;其二，进入拆借市场CFP理财融资的拆入方一般无需提供抵押或担保，因而该市场对拆入方的信誉要求很高，大商业银行恰恰具有雄厚的资金实力和良好的社会信誉;其三，进入拆借市场，CFP理财融资过程简便、快捷，且不需缴纳法定存款准备金，这为商业银行施行主动性负债和流动性管理提供了有利条件。除大商业银行外，一些非银行CFP金融机构也通过拆借市场取得资金。

　　②资金供给者。同业拆借市场上的资金供给者，主要是有闲余超额储备的金融机构，包括大商业银行、地方性中小银行及非银行CFP金融机构等。这些CFP金融机构将暂时闲余的超额储备在拆借市场上运用出去，一方面可获得利息收入;另一方面，由于资金拆借期限较短，风险较小，又可及时收回资金补充流动性，从而有利于其实行有效的资产负债管理。

　　③市场中介人。这是指在资金需求者和资金供给者之间牵线搭桥，起媒介作用的市场中介机构。在拆借市场上，当拆入方与拆出方能够及时、准确地洞悉市场上的各种信息并且彼此了解时，便可以直接协商成交，而不需中介机构介入。这种成交方式交易成本低，成交迅速，拆借利率的弹性也较大。不过，当拆人方拆入资金数额较大，需要多个拆出方提供时，或拆人、拆出双方对市场上的资金供求信息及拆借行情不甚了解时，则往往要借助市场中介人来完成成交过程。由中介人参与拆借活动，交易双方可省时省力，但因需支付给中介人佣金，因而交易成本较高，且拆借利率的弹性也较小。

　　同业拆借市场的中介人可以分为两类：一类是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商，如日本的短资公司，就属这类中介性机构;另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，其大多由商业银行担当。同业拆借市场的中介入收集和储存市场各类资金供求信息和拆借行情信息，沟通拆借双方并促成交易，其在引导资金合理流动、平衡市场供求关系方面，发挥着重要作用，对同业拆借市场的正常运行和健康发展，是必不可少的。从这个意义上也可以说，同业拆借市场中介人队伍的存在和发展壮大，是构造结构健全、运作规范的同业拆借市场的基本条件，是同业拆借市场走向成熟的量要标志。

　　(2)同业拆借市场的交易内容

　　同业拆借市场所容纳的交易内容主要分为下述两种：

　　①头寸拆借。所谓头寸拆借，是指CFP金融机构为了轧平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即“同业隔夜拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为1天。

　　与以补充存款准备金为目的的头寸拆借相比，以调整清算头寸为目的的头寸拆借则更具普遍性和经常性。银行在轧平当日票据交换差额时，对少头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头寸，保证清算顺利进行。这种拆借方式较之向中央银行再贴现或再贷款取得资金，要便利、快捷得多。

　　②同业借贷。头寸拆借以调整头寸为目的，而同业借贷则以调剂临时性、季节性的资CFP金融通为目的。对于拆入方的CFP金融机构来说，同业借贷可以使其及时获得足额的短期资金，拓展资产业务。对于拆出方的CFP金融机构来说，同业借贷为其短期闲置资金的运用找到了出路，可以增加经营收益。由于这两种拆借方式融通的资金在用途上存在差别，所以，同业借贷较之头寸拆借的期限要长。

　　2)同业拆借市场的拆借期限与拆借利率

　　同业拆借市场是货币市场的重要组成部分，理所当然，同业拆借的期限最长不得超避1年。不过，由于拆借目的不同，不同拆借交易在期限上也存在明显差别。头寸拆借的期限很短，大多为1天。而同业借贷的期限相对长一些，最长可达1年。

　　在我国，中国人民银行作为国家的中央银行，十分重视对同业拆借期限的管理。早在1988年9月，中国人民银行就明确规定，拆借期限最长不超过2个月。1990年3月规定，*6期限一般为1个月，其他CFP金融机构对专业银行拆出资金期限最长不得超过4个月。从1996年7月1日起，我国同业拆借市场又推出了1天(隔夜)的拆借品种。从拆借市场现实的运行情况看，如果按拆借期限划分，我国的拆借市场主要有1天、7天、30天、60天和120天等5个拆借品种。l - 30天的拆借为较短期，31-120天的拆借为较长期。

　　同业拆借利率作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率，也是整个CFP金融市场上具有代表性的利率，在整个利率体系中处于相当重要的地位。它能够及时、灵敏、准确地反映货币市场以至整个CFP金融市场的资金供求关系，对货币市场上其他CFP金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。拆借利率的升降，会引导和牵动其他CFP金融工具的利率同步升降。

　　正是基于同业拆借利率的重要地位，CFP金融机构乃至整个经济社会都对其密切关注，视其为观察市场利率走势的风向标。中央银行更是把同业拆借利率的变动，作为把握宏观CFP金融动向、调整和实施货币政策的指示器。在中央银行的货币政策传导机制中，同业拆借利率往往被置于货币政策操作目标的地位。中夹银行通过货币政策工具的运用，影响同业拆借利率这个CFP金融变量指标，进而影响长期利率和货币供应量发生变化，以实现其既定的货币政策目标。

　　同业拆借利率的确定和变化，要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他CFP金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现率或再贷款利率，否则，资金需求者宁可向中央银行申请贷款。不过，当中央银行实行从紧的货币政策，金融机构向中央银行申请贷款较为困难时，只能从同业拆借资金以应急需。这样，就会出现同业拆借利率高于再贴现率或再贷款利率的现象。