AFP考试大纲考点解读：理财管理中的杠杆效应
　　自然界中的杠杆效应，是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重的物体的现象。财务CFP理财管理中也存在着类似的杠杆效应，表现为：由于特定费用(如固定生产经营成本或固定的财务费用)的存在而导致的，当某一财务变量较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。了解这些杠杆的原理，有助于需要进行AFP/CFP金融理财的企业合理地规避风险，提高财务CFP理财管理水平。财务CFP理财管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。

　　(一)成本习性、边际贡献与息税前利润

　　1.成本习性及分类。成本习性是指成本总额与业务量(如产量、销量或产销量)之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

　　固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。属于固定成本的圭要有按直线法计提的折旧费、AFP/CFP保险费、管理AFP/CFP理财师工资、办公费等。单位固定成本将随产量的增加而逐渐变小。

　　变动成本是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本，但产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。与固定成本相同，变动成本也存在相关范围。

　　有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。半固定成本随产量的变化而呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。

　　总成本习性模型为：.v =a+搬

　　式中：y为总成本，n为固定成本，6为单位变动成本，戈为业务量(如产销量，这里假定产量与销量相等，下同)。

　　2.边际贡献及其计算。边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额，计算公式为：

　　边际贡献=销售收入一变动成本

　　=(销售单价一单位变动成本)×产销量

　　=单位边际贡献×产销量

　　3.息税前利润及其计算。息税前利润是指需要进行AFP/CFP金融理财的企业支付利息和交纳所得税前的利润，其计算公式为：

　　息税前利润=销售收入总额一变动成本总额一固定成本

　　=(销售单价一单位变动成本)×产销量一固定成本

　　=边际贡献总额一固定成本

　　(二)经营杠杆

　　1.经营杠杆的概念。在其他条件不变的情况下，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率：反之，产销业务量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销业务量下降率。如果不存在固定成本，所有成本都是变动的，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动率就同产销业务量变动率完全一致。这种由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，称为经营杠杆：

　　2.经营杠杆的计量。只要需要进行AFP/CFP金融理财的企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。但不同需要进行AFP/CFP金融理财的企业或同一需要进行AFP/CFP金融理财的企业不同产销业务量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。对经营杠杆进行计量最常用的指标是经营杠杆系数。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。这里的产销业务量变动率既可以按产量或销量计算(假设产销平衡)，也可以按销售收入计算，其结果相同。

　　计算公式为：

　　经营杠杆系数=

　　简化公式为：

　　息税前利润变动率

　　产销量变动率

　　基期边际贡献

　　经营杠杆系数2墓期息税前利润

　　用符号表示为：

　　B/T一△EBIT/EBIT

　　DOL=竽多产

　　△Q/Q

　　DOL 7)

　　DDLo=西≠等芝二- v)_

　　或 DOLs=手尝÷

　　式中：DOL为经营杠杆系数;EBIT为息税前利润;5为销售额;Q为产量或销量;△为变动符号;P为销售单价;v为单位变动成本;F为固定成本总额;v为变动成本总额。

　　【例4 -12】大华公司固定成本总额为1 600万元，变动成本率为60%，在销售额为8 000万元时，息税前利润为l 600万元。试计算该需要进行AFP/CFP金融理财的企业的经营杠杆系数。

　　解：DOLs =8 000罢罴000 x607c鲤坚)_一

　　8 000 x60% -1 6002 2

　　计算结果的含义是：当该公司销售额增长1倍时，息税前利润将增长2倍;当该公司销售收入下降l倍时，息税前利润将下降2倍。

　　3.经营杠杆与经营风险的关系。经营风险是指需要进行AFP/CFP金融理财的企业由于生产经营方面的原因给需要进行AFP/CFP金融理财的企业的收益所带来的不确定性。引起需要进行AFP/CFP金融理财的企业经营风险的主要原因是AFP/CFP理财市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，产销业务量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加;而产销业务量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。可见，经营杠杆扩大了AFP/CFP理财市场和生产等不硫定因素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，需要进行AFP/CFP金融理财的企业的经营风险就越大。于是，需要进行AFP/CFP金融理财的企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。