第三节　金融期权与期权类金融衍生产品
 
　　一、金融期权的定义和特征
　　(一)金融期权的定义
　　期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。
　　期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务;期权的卖主则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
　　(二)金融期权的特征
　　主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。
　　期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。
　　期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。
　　(三)金融期货与金融期权的区别：
　　1.基础资产不同。
　　2.交易者权利与义务的对称性不同。
　　3.履约保证不同。
　　4.现金流转不同。
　　5.盈亏特点不同。
　　6.套期保值的作用和效果不同。
　　二、金融期权的分类
　　(一)根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。
　　看涨期权也称认购权，指期权的买方具有在约定期限内(或合约到期日)按协定价格买入一定数量基础金融工具的权利。
　　看跌期权也称认沽权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。
　　(二)按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。
　　欧式期权只能在期权到期日执行。
　　美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。
　　修正的美式期权又称百慕大期权或大西洋期权，是指可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。
　　(三)按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。
　　三、金融期权的基本功能：套期保值和价格发现
　　四、权证
　　权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
　　权证与交易所交易期权的主要区别在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易，而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。
　　(一)权证的分类
　　1.按基础资产分类
　　2.按基础资产的来源分类
　　3.按持有****利分类
　　4.按行权的时间分类
　　分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。
　　5.按权证的内在价值分类
　　(二) 权证的要素
　　1.权证类别
　　2.标的
　　3.行权价格
　　4.存续时间
　　5.行权日期
　　6.行权结算方式
　　7.行权比例
　　(三)权证发行、上市与交易
　　1.权证的发行
　　2.权证的上市和交易
　　五、可转换债券
　　(一)可转换债券定义、分类和特征
　　1.定义：持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券;可转换债券通常是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有利。因此，可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权。
　　2.分类：可转换债券、可转换优先股票
　　3.可转换债券券特征
　　(1)是附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征
　　(2)具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利;发行人具有是否赎回的权利。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征。
　　(二)可转换债券的要素
　　1.有效期限、转换期限
　　有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间。
　　转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。
　　可转换公司债的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日6个月后可转换为公司股票。
　　2.票面利率或股息率
　　可转换债券的票面利率一般低于相同条件下的不可转换公司债券。
　　3.转换比例、转换价格
　　转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。
　　转换比例=可转换债券面值/转换价格
　　转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。
　　转换价格=可转换债券面值/转换比例
　　4.赎回条款或回售条款。
　　5.转换价格修正条款
　　(三)附权证的可分离公司债券
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