第四节　套利定价理论
　　一、套利定价的基本原理
　　(一)假设条件
　　假设一：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。
　　假设二：所有证券的收益者受到一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有如下的构成形式：
　　假设三：投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。
　　(二)套利机会与套利组合
　　通俗地讲，“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。从经济学的角度讲，“套利”是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
　　(三)套利定价模型
　　套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断进进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。
　　二、套利定价模型的应用
　　已知无风险利率为10%，工业生产增长率从预期的4%升至6%;通货膨胀率预期为3%，实际为-1%，投机级债券与高等级债券收益率差额为3%;长短期政府债券收益率差额为-2%。那么，根据预期的证券A的收益率为：
　　0.05+1.2×(2%)-0.6×(-4%)+0.4×(3%)+0.8×(-2%)=9.4%
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