将资金按一定的比例投资于不同的证券就形成一个证券组合。全部资金被投资于不同证券品种，因此不同证券投资比例之和必定等于1，即有：
　　Wi=1
　　式中，n代表证券组合所包含的品种数量；
　　Wi则代表在第i种证券上的投资比例。
　　投资比例wi既可为正，也可为负。负的投资比例表示在该证券上存在卖空。证券组合收益率一方面取决于各个证券的投资收益率，一方面取决于在各个证券上的投资比例。因此，证券组合收益率就等于组合中各种证券的收益率与各自投资比例的乘积之和，所以有：
　　Rp=ΣWiRi
　　其中：Rp，Ri分别表示组合及单个证券的实际收益率；
　　Wi则代表在第i种证券上的投资比例。
　　将证券的未来收益率看作随机变量，根据随机变量和的期望值计算公式，可以得到证券组合期望收益率的计算公式：
　　E(Rp)=ΣWiE(Ri)
　　其中：E(Rp)，E(Ri)分别表示组合及单个证券的期望收益率；
　　Wi则代表在第i种证券上的投资比例。
　　尽管证券组合的期望收益率等于各个证券期望收益率的加权平均，但根据随机变量和的方差公式，证券组合的方差不但与证券各自的权重和方差有关，而且还与证券间的相关系数或协方差有关：
　　协方差反映了两个证券收益率之间的走向关系。如果两个证券收益率之间表现为同向变化，它们之间的协方差和相关系数就会是正值；如果两个证券收益率之间表现为反向变化，它们之间的协方差和相关系数就会是负值；如果两者之间的变化没有关系，协方差和相关系数就会为零。
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