三、决策方法应用
 
　　【教材例3-19】某企业现有一旧生产线，企业考虑是否对其进行技术更新。旧生产线原购置成本为82 000元，已计提折旧40 000元，估计还可使用5年，每年折旧8 000元，期末残值2 000元。使用该生产线目前每年的销售收入为100 000元，付现成本为50 000元。如果采用新生产线，新生产线的购置成本为120 000元，估计可使用5年，每年折旧20 000元，最后残值20 000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。使用新生产线后，每年的销售收入预计为160 000元，每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线，原有的生产线可出售获得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必要报酬率为10%。该企业是否应该更新现有生产线?
　　【答案】：(1)继续使用旧生产线的方案。决策中不需要为旧设备支付购置的现金流和配套的流动资金。(2)如果使用新生产线，原有的生产线可以出售，出售所得的现金流入可以抵消部分购置新生产线的初始现金流出。使用新设备的初始投资中还包括追加的10 000元流动资金。
　　【解析】：参见教材P134的介绍。

方 案

使用旧生产线

使用新生产线

初始现金流量：

　

　

固定资产投资

O

120 000 - 40 000=80 000

流动资产投资

0

10 000

初始现金流量净额

O

90 000

1-5年各年营业现金流量：

　

　

销售收入

100 000

160 000

付现成本

50 000

80 000

折旧

8 000

20 000

税前净利

42 000

60 000

所得税

10 500

15 000

税后净利

31 500

45 000

营业现金流量净额

39 500

65 000

第5年末终结现金流量：

　

　

固定资产残值收入

2 000

20 000

流动资金回收

O

10 000

终结净现金流量

2 000

30 000


 
　　【答案】：1.使用旧生产线的净现值：
　　39 500×PVIFA10%,5 +2 000×PVIF10%,5
　　=39 500×3.791+2 000×0.621=150 986.5
　　2.使用新生产线的净现值：
　　65 000×PVIFA10%,5+30 000×PVIF10%,5-90 000
　　=65 000×3.791+30 000×O.621-90 000=175 045
　　使用新生产线的净现值高于使用旧生产线的净现值，因此企业应该选择更新。
　　【解析】：参见教材P134的介绍。
 
　　1.资本限量情况下的决策
　　【教材例3-20】某公司面临5个可供同时选择的项目，其各自的净现值和内部报酬率指标见表3-4。公司的资金限量为3 000万元，应选取哪些项目的组合?项目的必要报酬率为15%。
　　项目净现值和内部报酬率表

项 目

原始投资

净现值

内部报酬率

A

500

250

25%

B

1 000

300

17%

C

1 000

400

21%

D

1 500

500

19%

E

2 000

840

18%


 
　　【答案】：根据资本限额3 000万元进行项目组合后，各组合的净现值按照由高到低的顺序排列如下：EC组合净现值=1 240元，DCA组合净现值=1150元，EB 组合净现值=1140元，DBA组合净现值=1050元，选取其中净现值*6的组合EC，它给企业增加的价值最多，因此是a1选择。这里内部报酬率*6的组合是DCA，但是其组合的净现值并非*6，从投资增加企业价值的角度，此组合不是*3的。
　　【解析】：参见教材P136的介绍。
　　2.寿命不等的项目比较决策：年均净现值高者的方案好
　　年均净现值：ANPV=NPV/PVIFAK，n