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内 容 摘 要
本文通过对五粮液股份有限公司财务报表进行的分析。分别从偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面对其财务比率和趋势进行了分析。并且结合公司利好消息和其他基本面分析，得出可以长线持有该股，利用历史高低点做波段操作的股份投资建议，并为该公司将来的内部管理和品牌建设提出意见。
一 行业分析
白酒是我国的传统行业，同时也是一个利润较高的行业。白酒行业较高的利润可以说是其得以迅速发展的重要原因。从2007年4月1日起,粮食白酒的税率将从25％下降到20％,这对生产粮食白酒的上市公司构成利好。分析人士认为,白酒类上市公司,如山西汾酒、五粮液、G老窖、伊利特、贵州茅台、G全兴等业绩都将有所提升,其中,以中低档白酒为主要产品的公司受益程度将更大。
宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府发(1997)295 号文批准，由四川省宜宾五粮液厂[*{7}*]发起，采取募集方式设立的股份有限公司。该公司是在四川省宜宾五粮液酒厂的基础上经过资产重组设立的。根据该公司已公布的2007-2009年度的财务报告，结合会计学的理论和方法，现对该企业财务报告作出如下分析：
二 本公司分析
1 偿债能力分析
偿债能力包括企业偿还到期债务的能力。反应偿债能力的指标有以下几个：
a.短期偿债能力分析：
1.1 流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率。
流动比率=流动资产/流动负债
2007年流动比率=6,483,891,981.71/1,942,914,142.93=3.34
2008年流动比率=8,741,552,060.11/2,040,483,851.52=4.28
2009年流动比率=13,282,916,685.76/6,263,747,969.98=2.12
一般认为，流动比率若达到2倍时，是最令人满意的。若流动比率过低，企业可能面临着到期偿还债务的困难。若流动比率过高，这又意味着企业持有较多的不能赢利的闲置流动资产。
本公司07、08两个年度的流动比率都大于3，而且截止08年末，货币资金项目余额为19个亿，除非09年度的要有大的资产购置或者规模扩大外，19个亿的货币资金会产生很大的资产闲置成本和财务费用。
1.2 速动比率
速动比率又称酸性实验比例，是指速动资产占流动负债的比率，它反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。速动比率是对流动比率的补充。计算公式如下：
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
2007速动比率=（6,483,891,981.71-1,805,867,257.73）/1,942,914,142.93=2.41
2008速动比率=（8,741,552,060.11-2,076,930,883.61）/2,040,483,851.52=3.27
2009速动比率=（13,282,916,685.76-3,476,844,741.04）/6,263,747,969.98=1.57
速动资产是企业在短期内可变现的资产，等于流动资产减去流动速度较慢的存货的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。一般认为速动比率1：1是合理的，速动比率若大于1，企业短期偿债能力强，但获利能力将下降。速动比率若小于1，企业将需要依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务。本企业三年的速动比率都大于1，说明本企业短期偿债能力很强，但由于可变现资产（除存货）数额较大，说明企业资金的运作能力比较差。
1.3 现金比率
现金比率是企业现金同流动负债的比率。这里说的现金，包括现金和现金等价物。
现金比率=经营活动现金净流量/流动负债
2007年现金比率= 1,665,545,943.71/1,942,914,142.93=2.09
2008年现金比率= 1,972,636,550.81/2,040,483,851.52=2.91
2009年现金比率= 6,054,009,663.00/6,263,747,969.98=1.21
这项比率可显示企业立即偿还到期债务的能力，但是现金比率并非越高越好。现金比率过高反映了企业不善于利用现金资源，没有把现金投入经营。现金比率过低则反映出企业支付流动负债的困难。
b.长期偿债能力分析
1.4 资产负债率
资产负债率，亦称负债比率、举债经营比率，是指负债总额对全部资产总额之比，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。计算公式为：
资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%
2007年资产负债率=（1,945,414,142.93/ 11,571,651,127.10）×100%=17%
2008年资产负债率=（2,040,483,851.52/ 13,496,420,728.24）×100%=15%
2009年资产负债率=（6,268,628,391.14/ 20,849,090,535.73）×100%=30%
一般认为，资产负债率应保持在50%左右，这说明企业有较好的偿债能力，又充分利用了负债经营能力。本企业连续三年的资产负债率都在30%以下，说明本企业的自有资金比较多，没有较好的利用财务杠杆。
债务率在逐年下降，现金债务总额比在逐年上升，说明企业的长期偿债能力在上升，对债权人来说是有利的。
2、总资产周转率分析：就06年而言，07年下降了7个百分点，总资产适用效率明显下降，企业营运能力明显降低。
存货周转率：07年也下降迅速。
3、流动资产周转率、应收账款周转率：逐年降低，周转速度逐年减慢。
2. 获利能力分析
盈利能力是企业获取利润的能力，不管是投资者、债权人还是企业管理部门都非常关心企业的盈利能力。对企业盈利能力的分析可以从三个角度进行：
历年比较：
| 指标 | 2007 | 2006 | 2005 |
| 销售净利润率 | 20.10% | 15.19% | 12.33% |
| 净利收现率 | 113.09% | 114.00% | 158.30% |
| 净资产收益率 | 16.43% | 15.00% | 11.37% |
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