各国证券交易印花税发展的两大趋势来源：商务部作者：日期：2008-02-25字号[ 大 中 小 ] 　　6月1日，印度政府经过近4个月的讨论和准备期，宣布把证券交易印花税税率从0.1%提高到0.125%，实行买卖双向征税；未实际交割或未实际转移股权的转让，其税率从0.02%提高到0.025%，由买方纳税；金融衍生工具交易税率为0.017%，其他金融交易实行零税率。印度政府是今年2月6日提出要小幅上调证券交易印花税的，6月1日正式实施。政府表示，调高证券交易印花税是为了抑制股市的投机行为，稳定股票市场。　　世界主要国家印花税改革趋势　　印度调高证券交易印花税税率，反映了世界各国证券交易印花税改革的一个方向。目前各国证券交易印花税改革的方向不尽相同，但总体上有两大趋势：一是西方主要国家减免和废除印花税的趋势，二是亚洲少数国家和地区保留甚至小幅调高印花税税率。　　美国等西方主要国家认为，国家经济稳定的基础是完善的自由市场，证券交易印花税是有形之手对资本市场发育的干涉与阻碍，因此该予以废除。而亚洲新兴国家则认为，证券交易印花税可以强化对流动资本的管理，有助于抑制投机，稳定经济。　　美国早已取消了证券交易印花税。美国在1914年~1966年曾开征证券交易税，当时美国联邦政府曾对一级市场的股票发行征收0.1%的联邦税，对二级市场交易征收0.04%的转让税，现在都已取消。不过美国税法第31条还保留了0.0034%的交易费，简称“第31条费”，用于支付证交所的交易费用。　　欧盟早在1969年7月，就通过了有关资本市场募集资金的间接税问题指令，要求各成员国协调、逐渐取消证券交易印花税。指令认为“各成员国征收的证券印花税，造成双重征税，引起歧视，构成对资本自由流动的不对称干预，所以应该通过税收协调予以废除”。当然也应当考虑各成员国的财政承受能力，以对财政产生最小冲击为原则稳步推进。此后欧洲大多数国家都像美国一样，废除了证券交易印花税。　　德国1991年已废除了股票周转税及中短期债券的交易税。法国有两挡双向的股权交易税，小额交易税率为0.3%，交易额超过100万法郎以上的税率为0.15%。不过法国对一些金融中介机构交易予以免税，此外法国对证券交易税上设封顶，总纳税额最多不超过5000法郎。瑞典和芬兰在上世纪80年代中期引进金融工具交易税遭到失败，不但国家税收下降，而且导致了股票交易外流，流向了欧洲其他金融中心，于是先征后废。瑞士对本国证券交易征收0.15％的交易税，在国外市场的证券交易征收0.3%的交易税，不过现在瑞士也已经免除了金融中介机构的交易税。比利时仍然征收证券交易税，税率为0.17％，债券为0.07%，买卖双向征税，而且证券交易税也设有封顶。　　英国1974年以前印花税税率为1%，后来提高为2%，1984年又减为1%，1985年进一步下调为0.5%。英国证券印花税约占该国证券交易税收总额的10%。此后，英国准备取消印花税，但由于各种原因未能实现，目前取消印花税的讨论一直是英国朝野的热点话题。　　亚洲各国的做法各异。新加坡于2001年6月取消所有股票交易的印花税，对股票交易也不征资本利得税（实行零税率）。中国台湾对证券交易征收0.3%的交易税，但是交易收入免征资本利得税。　　印度于2004年才出台证券交易印花税相关政策。当时印度财政部认为，印度证券市场的投机性仅次于美国的纳斯达克。虽然市场换手率屡创新高，但实际交割只有20%，而且交易都集中于少数几只股票。印度证监会官员认为投机对提升金融市场的融资功能没有一点好处，可能还有反作用。因此，财政部出台证券交易税来遏制投机。为了平衡交易税对资本市场的负面影响，印度同时调整了资本利得税结构，免除了长期股权投资（持有一年以上）的资本利得税，同时继续保留短期资本投资的资本利得税，但将税率从33%降为10%。　　证券交易印花税的理论分歧　　目前，大多数国家认为，交易税可以降低投机资金的流量，因为每一次交易都要被征税，税收成本可以让靠频繁炒卖获暴利的人望而却步。因此证券交易税可以遏制套利者、大户操盘手纯粹的短期投机行为，又不至于影响长期投资人。为这一观点提供理论支持的代表人物是美国斯坦福大学原教授、诺贝尔经济学奖获得者托宾。　　但是，学术界对证券交易税的调控作用一直存在争议。　　反对者认为，在竞争激烈的国际资本市场上，征收证券交易印花税会使投资人减少国内的金融交易而增加离岸金融交易，因而会降低本国金融市场的竞争力。例如，1986年瑞典把证券交易税由0.8%上升为2%后，瑞典11家最活跃的上市公司的60%的交易以及全部上市公司的30%交易量转移到其他国家。瑞典最著名的上市公司爱立信也只有27%的股权交易在斯德哥尔摩证券交易所进行。英国学者研究发现交易印花税降低了英国股票在市场的竞争力。由于德国股票的交易费用低于英国，所以德、英两国股票投资成本差异很大，德国投资人购买本国股票的成本只有1.06%，而英国投资人购买本国股票成本高达1.44%。如果英国取消印花税则投资成本可以下降为0.94%，英国股指也可因此上升9%~13%，企业每年的总投资可以增加3%，大约合30亿英镑。　　另外，开征证券交易税会冲击市场，导致股价下跌，成交量减少，这样政府通过印花税增加收入的初衷难以实现。而且，征收证券交易印花税无助于减少市场的价格波动，只会影响市场的交易次数，从而降低市场的活跃程度。今年5月，英国《经济学家》杂志发表文章，显示伦敦金融时报100ETF的年换手率为3600%，而同期在免征交易税的美国金融市场，纳斯达克ETF年换手率高达6000%。另据经合组织的一份研究表明，欧洲一半以上的金融交易都是交易商之间（不是对机构交易也不是对个人）的对冲交易，大多对冲交易的目的都是为防范和化解金融市场风险，交易税减少了交易次数，这反而增加了市场风险。　　总之，随着经济全球化的发展和金融一体化的深入，世界主要金融市场竞争日趋激烈。为了降低交易成本，促进市场交易，提高本国证券市场的国际竞争力，西方主要金融市场都逐步取消了证券交易印花税，并由交易印花税为主向所得税为主的转变，逐渐建立起了以所得税为主、流转税为辅的证券税收体系，使国家可以通过证券投资所得而不是证券交易行为来调控证券市场，而新兴资本市场则更乐于通过降低或免征资本利得税来促进本国资本市场的发展。