| 项目 | 金额（万元） |
| 经营流动资产 | 995 |
| 经营流动负债 | 560 |
| 经营长期资产 | 1990 |
| 经营长期负债 | 85 |
| 金融资产 | 15 |
| 金融负债 | 1255 |
| 税后经营利润 | 270 |
A公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2013年初的每股价格为4元。该公司税适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。A公司正在进行企业价值评估，预计净经营资产、税后经营利润的增长率2013年和2014年为8%，从2015年开始稳定在5%。要求：
1）预计2013年、2014年、2015年的实体现金流量；
【正确答案】2012年经营营运资本＝995－560＝435（万元）
2012年净经营长期资产＝1990－85＝1905（万元）
2012年净经营资产＝435＋1905＝2340（万元）
实体现金流量＝税后经营利润－净经营资产净投资
2013年的实体现金流量＝270×（1＋8%）－2340×8%＝104.4（万元）
2014年的实体现金流量＝270×（1＋8%）×（1＋8%）－2340×（1＋8%）×8%＝104.4×（1＋8%）＝112.75（万元）
2015年的实体现金流量＝270×（1＋8%）×（1＋8%）×（1＋5%）－2340×（1＋8%）×（1＋8%）×5%＝194.21（万元）
2）计算该公司的每股股权价值并判断2013年年初的股价被高估还是被低估。
【正确答案】实体价值＝104.4×（P/F，10%，1）＋112.75×（P/F，10%，2）＋194.21×（P/F，10%，3）＋194.21×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，3）
＝104.4×0.9091＋112.75×0.8264＋194.21×0.7513＋194.21×（1＋5%）/（10%－5%）×0.7513＝3398（万元）
或者：
实体价值＝104.4×（P/F，10%，1）＋112.75×（P/F，10%，2）＋194.21/（10%－5%）×（P/F，10%，2）
＝104.4×0.9091＋112.75×0.8264＋194.21/（10%－5%）×0.8264＝3398（万元）
净债务价值＝基期净负债＝1255－15＝1240（万元）
股权价值＝实体价值－净债务价值＝3398－1240＝2158（万元）
每股股权价值＝2158/500＝4.32（元）
由于股价4元低于4.32元，所以，股价被低估了。
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