AFP股票部分考点讲解：红利贴现模型
　　首先咱们要知道红利贴现模型分为零增长的红利贴现模型和固定增长的红利贴现模型。咱们先看零增长的红利贴现模型，零增长是什么什么意思呢?零增长代表的意思就是未来股息的增长率为零。零增长的红利贴现模型讲的主要是一个公式：P=D1/k，其中是股票的内在价值，是第1期股息，股息在未来是固定不变，投资者的必要收益率为k。

　　接下来咱们看一下固定增长的红利贴现模型，固定增长的意思就是说股息在很长的一段时间内以一个固定的比例(g)增长，这个模型讲的主要是一个公式：P=D1/(k-g)，其中是股票的内在价值，是第1期股息，股息在未来以g的速度增长，投资者的必要收益率为k。其中增长率g=ROE×b，ROE为股权收益率或净资产收益率，b为净利润留存比例=1-红利发放比例。

　　接下来咱们通过一道题来练习一下。

　　【单选】小程购买A公司股票，当前股权收益率20%，净利润留存比例20%，当期支付股利1元/股，若小程对该公司股票要求的必要报酬率为12%，且假设股权收益率和净利润留存比例均保持不变，根据红利贴现模型判断，当前股票价格若为20元/股，则该公司股票价值()。

　　A.低估

　　B.定价合理

　　C.高估

　　D.无法判断

　　【解析】

　　首先计算g的值。g=ROE×b=20%×20%=0.04，D1=D0×(1+g)=1.04，P=D1/(k-g)=1.04/(12%-0.04)=13元/股<当前股票价格若20元/股，因此股票被高估。选择C。

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