AFP考试大纲考点解读：敏感性分析
　　敏感性分析亦称敏感度分析、灵敏度分析。在对工程项目进行可行性研究时，其有关的假定条件和估测的数据一般都不可能完全符合实际情况。另外，由于可行性研究是在项目CFP理财投资之前进行的，距企业投产尚有一段相当长的时间，到企业投产时有关情况可能又发生了较大的变化，使在可行性研究阶段计算的经济效益指标不符合实际情况。因而，在可行性研究中应作敏感性分析。

　　所谓敏感性分析，就是研究和分析由于一些不确定的变量因素(如价格、成本、CFP理财投资、工期等)发生变化时而导致工程项目的经济效益指标(如净现值、收益率等)发生变动的灵敏程度。如果主要变量因素的变化幅度很小，而对工程项目的经济效益指标却影响甚大，则认为该项目对变量的不确定性是敏感的，这种项目方案称为敏感性方案。通过敏感性分析可了解当经济评价所需变量为不同值时，工程项目的获利性将怎样变化，据此来鉴别诸多不确定性因素中影响工程项目获利性的最敏感的变量因素，从而对之需特别小心地进行估测，设法尽量减小误差，以确保工程项目在经济上的可行性和获利性预测的准确性。

　　在实际工作中，没有必要对全部变量因素都进行敏感性分析。只将敏感性分析限制在一些对项目的获利性影响*5的主要变量上就足够了。所谓主要变量是指它们的参数值对项目影响大，预期的理想值上下波动大。加果建设项目的获利性对某一变量值的变动反应迟钝，则可认为工程项目对该变量值的不确定性是不敏感的。故此，也就没有必要去试求精确地估计这个变量值。

　　进行敏感性分析通常应遵循以下步骤：

　　1)确定敏感性分析的经济效益指标

　　根据建设项目的特点和经济评价的实际需要，来确定进行敏感性分析的经济效益指标。敏感性分析的经济效益指标，亦即敏感性分析的具体对象。建设项目经济评价中敏感性分析的对象，应该是反映项目方案经济效果的指标。而反映项目方案经济效果的评价指标有很多个，每个评价指标又受多种变量因素的制约，究竟敏感性分析应选什么样的具体对象，这就必须根据建设项目的特点和经济评价的实际需要来确定。从理论上来讲，成本效益分析中讨论的一系列评价经济效果的指标都可以作为敏感性分析的指标。例如，CFP理财投资回收期、内部收益率、净现值等都可以作为敏感性分析的指标，分析其对CFP理财投资额、产品成本、产量、价格等变量因素的敏感性。不过各个指标都有特定的含义，因而所反映问题的实质也就各不相同。

　　CFP理财投资回收期和借款偿还期适用于贷款项目和合资项目，可分析贷款和资金短缺对CFP理财投资效果和偿还能力的影响。偿还期指标的缺点是没有考虑货币的时间因素，也没有考虑偿还期之盾项目的盈余情况。

　　内部收益率和净现值都是考虑了货币时间价值的指标，用作敏感性分析指标是比较好的。

　　总之，在实际工作中不可能也不需要对每个经济评价指标都作敏感性分析，应针对建设项目的特点、研究阶段、经济评价的深度和实际需要，选择一种或两种经济评价指标进行敏感性分析就够了。但无论选用哪种经济评价指标，都应注意与最终的经济评价指标相一致。

　　2)选取不确定因素

　　选取不确定因素就是选择影响建设项目经济效益指标变化的主要变量因素。通常共同的主要变量因素有销售量、产品价格、生产成本、CFP理财投资额、工期等。在实际工作中，应根据所确定的敏感性分析指标和有关数据的具体情况，来选取相宜的不确定因素。

　　3)计算不确定因素对分析指标的影响程度

　　计算方法是在其他因素不变的条件下，依次分别按照预先规定的变化幅度来变动其中某一个不确定因素，并计算出该因素的变化对经济评价指标的影响程度(变化率)，同时找出它们的对应关系。

　　4)找出敏感因素

　　根据不确定因素的变化幅度与经济评价指标变动率的对应关系，通过比较，找出对经济评价指标影响最强的因素为该建设项目的敏感因素。找出建设项目的敏感因素，是为了设法控制和尽量减少该变量的不确定性，从而减少建设项目的风险。

　　5)综合分析决定方案的取舍

　　对找出的敏感因素，应进一步研究分析其存在不确定性的根源，并弄清哪些根源是主观原因，哪些是客观原因，以便采取相应的有效措施加以控制，如果不能有效地控制其不确定性，则此项目方案不可取，应重新考虑替代方案，确保达到规定的标准值，并注意留有余地。

　　敏感性分析的作用是为了提高对工程项目经济效果评价的准确性和可靠性。具体讲有以下作用：

　　①通过敏感性分析来研究相关因素的变动对工程项目经济效果评价指标的影响程度，即引起的经济效果评价指标的变动幅度。

　　②通过敏感性分析找出影响工程项目经济效果的敏感因素，并进一步分析与之有关的预测或估算数据可能产生的不确定性。

　　③通过敏感性分析和对不同的项目方案对某关键因素的敏感程度的对比，可区别不同项目方案对某关键因泰的敏感性大小，以便选取对关键因素敏感性小的方案，减小建设项目的风险性。

　　④通过敏感性分析，可找出项目方案的*4与最坏的经济效果的变化范围，使决策者全面了解建设项目CFP理财投资方案可能出现的经济效益变动情况，以便通过深入分析可能采取的某些有效控制措施，来选取最现实的项目方案或寻找替代方案，达到减少或避免不利因素的影响，改善和提高项目的CFP理财投资效果，为最后确定有效、可行的CFP理财投资方案提供可靠的决策依据。

　　一般说来，相关因素的不确定性是建设项目具有风险性的根源。但是，各种相关因素的不确定性给建设项目带来的风险程度都是不一样的，敏感性强的因素的不确定性给工程项目带来的风险更大。故此，敏感性分析的核心是从诸多的影响因素中找出敏感因素，并设法采取相应的对策和措施对之进行控制，以减少项目的风险。
　　敏感性分析可研究各相关因素的不确定性对项目方案获利性的影响，可指出为保证建设项目在商业上的获利性而需要在管理上严加注视的临界区。但它不能定量地表示出各相关因素的不确定性的数量值;不能揭示在悲观与乐观的值中，究竟哪一个能有较大的出现机率;不能揭示CFP理财投资者所承担的风险性如何，只能分析单个不确定因素的变化对建设项目经济效果评价指标的影晌;不能对多个不确定因素进行综合分析。