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(一)行为金融学对有效市场理论的挑战
(二)经验数据对市场有效性的挑战
【所属章节】：
本知识点属于《财务成本管理》科目第十章资本结构*9节有效资本市场的内容。
【知识点】：对有效市场理论的挑战
(一)行为金融学对有效市场理论的挑战
观点
解释
投资人并非都是理性的
行为金融学认为,传统金融理论中的单纯的“经济人”理念,忽视了人在行为中显示出的明显的社会化痕迹,主张用“社会人”理念修正“经济人”理念。
理性偏差并不独立
行为金融学认为,人们偏离理性具有某种一致倾向,并不是彼此独立的。理性偏差的完全抵销在现实中是不存在的,至少迅速抵销的假设不成立。
（1）代表性原则,是指人们习惯用小样本代表总体。
（2）保守原则,是指人们根据新信息调整认知的过程相当慢,具有保守主义的倾向。
（3）从众心理
（4）过度自信
套利限制
行为金融学认为,套利的力量受到各种条件限制,无法纠正非理性行为对定价的长期、实质性影响。
现实世界中的套利活动含有大量风险,会抑制套利活动,并造成偏离基本价值的情景长期存在。
(二)经验数据对市场有效性的挑战
1.股市崩盘和网络泡沫
2.价值股优于成长股
3.小公司股票收益高于大公司
小市值公司股票的平均收益大于大市值股票的平均收益。
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