随着全球经济复苏，国际地缘政治局势变化加剧了经济发展和大宗商品走势的不确定性，全球资源配置和产业格局悄然变化。战略金属作为重要工业原材料，关系着国家的战略安全与发展，为更好地促进金属行业战略性发展，中国五矿化工进口商会和泛亚有色金属交易所携手共同主办的“中国战略金属企业家峰会”于10月31日在北京JW万豪酒店盛大召开。

 

　　本届峰会就中国有色金属产业、稀有金属产业在未来全球经济格局中的发展，以及如何在新一轮经济改革中实现转型升级，保持产业和企业的可持续健康发展进行深入的探讨。环球财经研究院院长宋鸿兵先生出席了本次峰会，并就互联网时代下的金融创新改革做了精彩的演讲。他在演讲中讲到精神消费和体验模式将是未来经济发展的主要方式，从工业革命到现在，增长较快的不在是生产具体的产品，人对于物质生活的需求是有限的，人们对无限的物质需求的渴望在下降，它的边际效在递减。我们现在需要进入到另外的新时代，就是以精神消费为主的体验经济时代。

 

　　以下为宋鸿兵先生演讲的文字实录:

 

　　各位朋友大家上午好，非常有幸再次来到泛亚的活动。今天我讲的内容跟以往不太一样，今天重点关注一下互联网金融这个课题。

 

　　首先说到互联网金融，我们要把金融的本质搞清楚，到底什么是金融。从金融史的角度来做一个理解，金融的本质就是借贷关系，我们往根源上追溯可以追溯到苏美尔文明，看他的文字“利息”这个词和苏美尔文字中的“幼崽”是一个词，这些有生命的东西都会产生子孙后代，利息首先产生于跟生命相关的东西。比如英文的资本Capital，本意就是“牲畜”的意思，像咱们中文的利息，就是好处+繁衍。归根到底，在那个时代，在发明货币之前就已经有金融行为了，这种金融行为的本质就是借贷关系，这是整个金融的核心，不管什么时代，归根到底，金融活动的本质都是借贷关系。

 

　　从原始文明发展到后来，形成了贸易，形成了海洋贸易，金融对贸易的扶持，实际上归根到底就是在时间和空间两个维度上拉伸了借贷关系，本来在原始社会中，大家都在一个部落里生存，彼此之间的借贷关系很简单，就是我向你借牛羊的幼崽，这个过程中未来产生新的后代，我还给你。所以在这样的情况下，这种金融的关系是比较简单的，在空间和时间上都比较窄。但是贸易拉伸了空间和时间两个维度，跨海贸易、跨国贸易，在新的商业模式之下，金融的本质并没有发生变化，但是方式、渠道、手段发生了变化。比如说从空间上，由于有了远洋的贸易特别是跨洲的贸易，进化出了新的产品，把一种借贷关系进行了时间上的拉伸，但本质没有变。

 

　　再往后到14世纪的时候，银行和金融市场开始形成。由于贸易的发展，大家追求商业上的高利润，但是做贸易风险很高，可以投资的机会比较少，资金的通道比较狭窄。但是当有了银行和金融市场之后，我们看到大量的资金可以迅速集中，产生了集中的效益，大规模的资金能够以一个比较低的成本放大一个借贷规模，这就是金融市场和银行所产生的重大作用。注意，它的本质还是没有发生变化，一定是首先要有有钱的人，另外需要有金钱需求的人，这两种人必须同时存在。经过进化之后，出现了银行和金融市场。

 

　　再往后发展又进入到一个新的时代，工业革命时代，由于出现了工业革命，大规模的生产力特别是生产效率的提高，创造了前所未有的借贷的机会，也就是一个规模乘以利润，这给金融创造了一个前所未有的机遇。以前我们知道金融在原始社会是服务于农业社会，也就是你生产多少粮食、多少牲畜，它的利润率和规模显然是受到限制。后来有了大规模的贸易之后，通过贸易，你能够获得比较高的利润，但是没有这么大的贸易规模，所以资金总量上不去，但是工业革命来了以后，产生大量的商品和创造大量的财富，在这个过程中使得资金获得了一个规模性和高利润相乘的效果，背后的产业和新兴的技术革命，创造了新的借贷机会。金融的本质一定是涉及到借与贷，没有借与贷实际上不存在金融。当然我们很多人会问，我投资股票，股票是借贷关系吗，其实不管是债券类，还是股票类，本质上都是借贷关系，只不过条件不一样罢了。本质上仍然是我有多余的资金，你需要钱，我把钱借给你，至于怎么还，要么给利益，要么把赚来的利润分给我，其实本质上都一样。

 

　　在这样的情况下，互联网金融机遇在哪里，现在这个概念非常热，实际上我认为这是两个层次的概念，*9是互联网的技术在现代经济体系中能够为现在的经济提供什么样的服务，换句话说就是以互联网为平台能够向现在的工业经济提供什么服务，这是*9层的概念。第二件事更重要的是互联网本身创造了新的一些机会，创造了新的生产模式，在这种新的生产模式下需要什么样的金融服务，这是两个层面的概念，前者大家探讨比较多，后者探讨比较少。我们今天重点分两个层面来说。

 

　　首先互联网金融，大家从投资理财这个角度来说，大家可能非常熟悉“余额宝”这样的投资方式，比如在座各位很多都是投资者，你们有闲钱，你们要进行有效投资，而且要低风险。互联网金融，比如说“余额宝”这样的形式它是如何来进行投资的？这个问题我想很多人可能没有去了解它背后的问题，其实泛亚做的事情跟“余额宝”是一样的，就是有抵押贷款，在“余额宝”中间大家把花不了的钱存到“余额宝”，“余额宝”把这些钱汇集之后主要投到货币市场，货币市场是个什么概念，举一个例子，比如你是一家证券公司，你现在公司老板给你10亿的现金让你做交易，很多公司是这么来投的，在债券市场上买10亿债券，比如某某省发的交通债或者某某企业发的企业债，这些企业债的利息可能是8%，我买这个债券之后，我可以把债券在货币市场中做抵押再去融资。

 

　　你把闲钱投给了“余额宝”，“余额宝”要把钱放贷出去，有些人用钱买了债券，有了债券之后在货币上进行抵押贷款，融来资金，比如融来9亿资金，然后再到货币市场去购买债券，整个过程可以使资金的规模被放大6到7倍，很多中国的金融公司可以做大6到7倍，他的收益是8%。比如说他向“余额宝”借贷，他的融资成本比如5%，中间还有3%的利差，也就是通过不断的滚动，经过6倍杠杆放大，那他的收益率就很高了，那就不是3%了，是几倍了。

 

　　比如说现在大家都知道投资买房，你在北京有一千万现金，你把一千万现金买了一套房子，再把房子产权证去银行抵押，用抵押回来的资金再去买房产，然后你把买回来的房地产再抵押，反复抵押之后你发现你用一千万的现金买了三千万的房产。你进行房地产这种投资的主要原因是房地产本身在升值，所以你有一个高倍杠杆的效率。但是在整个这样的情况下会形成一个倒杠杆的结构，这其实正是全世界经济所面临的共同问题，美国量化宽松退出就跟这个密切相关。

 

　　把国家的债务、地方政府的债务、老百姓的债务、企业债务加在一起除以GDP，中国的规模是240%，美国是370%，欧洲和日本就更高，比如说日本现在的杠杆比率是500%以上，像欧洲的很多国家，冰岛*6到1100%，在这么高倍的杠杆下，资产量越大，意味着你背负了很多债务，你用一千万买了三千万的房子，一定意味着你借了很多债，你的现金出现紧张状况，这就是为什么钱越印越多，但是整个社会越缺钱。银行创造了信用货币，你控制了三千万资产，但是这个资产有两千万是债务，这就是钱为什么越印越多，这个社会会越来越急缺现金。这种情况下，要么你维持如此高的负债，要么你去产生足够的现金流，否则你还贷就要出问题。如果你本身经济复苏有问题的话，*10解决的办法就是靠超发货币，这就是量化宽松，现金流跟不上怎么办，中央银行通过购债的方式来弥补，这就是为什么美国退出量化宽松，它意味着这套现金流维持不下去，以前有量化宽松有QE，现在停止了QE之后，这么高的负债就会发生坍塌。所以在这种情况下，停止量化宽松对全球的经济的打击是必然的。

 

　　按照目前的判断，美国现在所采取的主要措施是做强美元，不是通过加息来做强，而是通过地缘政治来导致美元的强势，这样全球的美元会回流美国，帮助美国完成资金的循环，但是在这样的过程中，凡是在2009年以来借了很多美元债务的地区面临着严重的问题，比如新兴市场国家，从2009年到现在借了新增2万亿美元的借债，而且当时借贷成本都比较低，新兴市场国将会面临类似于1997年的状况，也就是亚洲金融风暴的第二轮，这个是很有可能发生的。所以说退出量化宽松，世界经济会出问题，只是说谁会出问题，在哪出问题。

 

　　社会一定会缺钱，咱们中国去年有一个很时髦的词叫“钱慌”，“钱慌”问题其实到现在一直存在，按照倒金字塔结构来看，融资成本非常高，咱们的中央银行在每个月都会通过货币手段临时性的注入大量的流动性，否则这个利率马上就要跳到10%甚至20%以上。通过货币市场，通过新发明的流动性管理工具，紧急救助，这种紧急救助已经持续很多次了，反复出现，一旦出现资金短缺，马上开始补救措施。所以我们没有明确感受到利率有上升的过程，但是央行采取的这种措施只是救急，从长远看是永远缺现金的，你就只有通过注入流动性的方法来缓解问题。所以现中国的经济减速，全世界经济出问题，本质上都是一个倒金字塔结构造成的。

 

　　一个国家、一个公司包括个人都可以负债，但是负债率将会很重要。如果我们看整个经济发展史，国家总负债超过了300%，这个国家或者这个经济体出现经济危机就会变成一种必然，我们现在看中国处在240%，已经处在了黄灯区。很多人说经济减速和加速或者经济的发展GDP是7.3%还是7.4%，我认为这个数字本身一点都不重要，为什么不重要，举个例子，比如在座的各位，如果你年薪是十万人民币，你一定要想过一个百万富翁的生活，你要花一百万，我觉得这个事很好办，你把未来十年的收入全部借出来，一年花掉，那么你就过上了百万富翁的生活。政府和经济体也一样，政府大规模借债，大规模借债的结果是带来大规模的基础设施建设，而那些基础设施常年不会产生现金流，反而会产生财政负担，你得倒贴它，造成很多资金超发，实际上是这些资金大部分去填补了之前现金流的窟窿，这个会使得经济效益越来越差。

 

　　我们看到中国负债率越来越高，因为你整个经济循环产生现金流不足以支持这个债务。我相信只要中央政府下决心，没有做不到的，但是它的代价是以更高的负债率作为最后的代价，而更高的负债率意味着整个社会将越来越缺乏现金，意味着中央银行会进行越来越多的短期的刺激行为，短期刺激行为总有一天也会出问题。所以在了解互联网金融的时候，一定要把我们看到的经济体的本质和现在的毛病，归根到底本质就是三个字，高负债。自古以来，一个国家300%以上的负债率，还能实现经济高速增长，是做不到的。

 

　　目前我们看到经济增长的速度还可以维持，但是那是以更高的负债率作为代价，时间越拖越长，这个代价越来越高，到最后你就会越来越依靠中央银行短期的措施。长此以往就会形成对货币刺激的依赖，这就是量化宽松3。

 

　　对此我有三点评价，*9点，量化宽松政策一二三，使美国的资产在一个倒增长结构中，就美国的就业来看，实体经济的就业复苏现在是每年恢复31万，按照这个速度，要到2025年高新就业的职位才能恢复到2000年水平。这样的效率，每年1万亿的财政赤字和8千亿的超发货币来计算，最终的有效需求死在了水里，没有获得真正有效的提高，这个评价我认为基本上是符合事实的，资产价格被推高了，实体经济没有复苏，

 

　　第三，目前处于一个货币乱世下，老龄化问题越来越严重，对于整个这样一个高负债经济体，只能依靠中央银行，越来越严重的依靠中央银行印发票，再发展下去，中央银行就会出现量化宽松一二三、四五六、七八九，总有一天会崩溃。我们现在看到黄金，贵金属下跌的很厉害，就觉得这个问题好像很严重，其实你只要把历史的基本方向看清楚，也就是量化宽松这是一条不归路，没有什么好的办法可以彻底把负债问题解决掉，只会越来越严重。30年代美国大萧条，十几年八千多家银行倒闭，无数人下岗，美国失业率*6的时候达到了25%，在泡沫破裂过程中一定会面临这种严重的损失。

 

　　互联网这些“宝宝”能不能投资，能投资，他们以债券为抵押，如果出现违约，这些债券会被卖掉，把钱还给你，但他提供的收益率是4%、5%，这是一个比较正常的利率，这对于没有其他投资方法的普通老百姓来说，已经非常好了，比银行的利率高。泛亚的模式基本上跟“宝宝”的思路类似，只不过他不是用债券做质押，而是用稀有金属做质押。那么为什么这个市场没有像“宝宝”们那样火爆呢，这是因为大部分人还不了解它。由于这个市场本身规模不大，知道这个信息并了解这个市场的人非常少，这个是我们现在看到的互联网金融特别是泛亚的模式，我认为也可以叫一种类似于互联网的，因为它是在电子平台之上来服务的模式。

 

　　互联网在*9个层次上是服务于传统的工业经济，阿里巴巴其实做的就是这个事，它服务的领域从原材料的生产到加工，到仓储物流，到电商，到购物中心，最后到消费者。互联网在这个领域中是跟传统金融领域进行PK和竞争的，它的优势在于它的信息成本低、渠道成本低。金融我刚才说的本质是借贷关系，第二点，你要实现对接，你必须要有金融的管道，金融还有一个非常重要的概念是渠道。发展到现在，所有能够把金融做起来的人都是拥有渠道拥有客户的人。现在大家都拥有淘宝的个人账户，如果在里面存上一万块钱，然后支付用阿里巴巴的系统，在这样一个过程之中，他实际上是建了一个广大的金融网络，数万亿人民币的资金在这个网络中只要一动他就会收钱，所以他做的是金融，资金的运动，只要在这个网络中一动他就有收益。

 

　　我最近研究了一下，黄光裕也研究了一个事，一次看到一个报道，说他已经投了10个亿，准备做中国*5的黄金直销网络，这个我觉得靠谱。黄光裕是做销售网络起家的，他非常懂得在销售网络中如何压低成本，这是他的本行，现在的中国黄金销售实际上还非常落后，特别是网上销售，基本上还没有开始，如果他进入这个行业，特别借助网络平台，能够迅速把黄金和网上销售整合在一起，当然在网上销售*5的是品牌，如果他能把信任感的问题解决，那这将是巨大的商业模式。2004年的时候，中国的黄金消费非常小，在全世界微不足道，2014年中国已经是全世界*5的黄金消费国，如果以目前中国消费者财富增长速度来看，十年之后，这个市场可以扩张到两三万亿人民币的规模。大家如果都从网上去订购黄金，再把黄金储存在他那，他又可以利用这些黄金进行质押贷款，整个资金量就被放大很多倍，所以他玩的不是两三万亿，还要往上乘几倍。他的商业模式未来是很厉害的，如果他能做到这一步，我觉得他的收益，他的商业模式是可以挑战阿里巴巴的。

 

　　其实互联网金融不管怎么做，都是要建立一个金融网络，降低资金流动成本，通过大数据进行清算这些基本工作，最后主要服务于实体经济，这中间蕴含着巨大的商机，他的商机就是使中国现在不太有效率的经济变得有效率。互联网金融围绕传统经济、工业经济的一系列的服务，未来都有很大的空间，我认为绝大部分人谈互联网金融是谈用互联网的技术如何服务于工业经济，但是我认为这只是互联网金融的一个方面，或者说是我们现在认识到的一方面，还有第二方面或者说更本质的方面。

 

　　其实互联网金融开创了一个新的时代，大家都知道在18世纪的时候，现代经济学之父亚当斯密写了一本书叫《国富论》，最重要的观点是他发现了新的财富形式，在《国富论》之前所有人都认为财富的本质是做商业做贸易，财富的本质是农业，他们认为只有农产品(行情,问诊)，只有外国的贸易产品，这叫财富，而工业品不是财富，工业品是农业品的衍生物，他们没有认识到工业生产储量的消费品是财富，但是我认为亚当斯密是*9个把这个概念提出来的，就是分管交换所创造起来的新工业经济。现在我们再次面临着跟亚当斯密同样的时代，现在我们所说的一切经济，所说的一切财富，我们脑子里，汽车算财富、房子算财富，所有有形的商品算财富，但是我们忽略了一个新的财富，那就是精神消费品，举个例子，大家现在如果去看电影，你花了200块钱带女朋友去看电影，从电影院出来你得了到什么，什么也没得到，但是你为什么花200块钱去购买电影这个服务呢，就是因为你进到电影院里面，观看到了一个非常优美的场景，让你把日常工作中的琐碎、烦恼、痛苦全部忘掉了，把你完全带到另外一个世界，你愿意为这个感受花200块钱。互联网上出现了大量的新兴的包括像游戏等各种各样的精神消费品。虽然你什么也没拿到，但是你会花很多钱去购买，那些东西叫不叫财富，实际上所有这些东西的加工生产包括生产流程，跟我们当年工业生产是一模一样的，他创造了这个东西，又有市场需求，当然叫财富。

 

　　精神消费和体验模式，这是未来经济发展的主要方式，就好像农业生产在工业革命之后，农业仍然在增长，只不过增长速度比较慢，工业经济增长比较快。但工业革命完成之后特别到现在，增长较快的肯定不再是生产具体的产品，我们说是不是需要更好的汽车更好的房子，这个需求永远存在，比如说我们现在人对于物质生活的需求实际上是有限的，你只能住一套房子，你非要买八套房子有必要吗，你最多买三套房子差不多了。你能想象到所有物质产品对于你来说，需求、增长都是有限的。

 

　　在物质生产的过程中，也就是发展到现在这个状态之后，再往上增长，也就是人们对无限的物质需求的渴望，这个欲望是在下降的，或者它的边际效应是在递减的。我们现在需要进入到另外的时代，就是体验经济时代，主要是精神消费。其实精神消费这东西很早就存在了，在座的各位，女士们爱买爱马仕的包，为什么你爱买爱马仕的包，是因为这个品牌使你背上爱马仕包在路上一走，有很高的回头率。男士爱开宝马车，是因为它的标志让你觉得非常有面子，你买的是种感受，你为这个感受付了10倍的代价，但是你愿意，这叫典型的体验经济。真正的体验经济，精神消费的附加值是非常高的，而且越来越高。举个例子，普通的咖啡豆在田里采出来，它的价值是最低的，加工成商场中的咖啡增值了，如果到了咖啡店又增值了，但是到了星巴克，它的价格就高多了。为星巴克附加值这么高，就是因为星巴克给你营造一种氛围，让年轻人愿意坐在里头一边品咖啡、一边聊天、一边上网，就是因为它创造了精神附加值。旅游也算是精神消费，你花了钱到一个地方去，回来以后两手空空。你排除烦恼，你愿意为此花很高的钱，所以这都是未来经济增长的新的动力。

 

　　印度有一个人，他的数学很好，有一天，他的邻居就把孩子送到他这里，让他帮忙教数学，没有多长时间邻居家的孩子数学成绩上涨很快，后来很多的亲戚朋友都把小孩送到他这让他教，他想这样效率太低了，还不如做成视频放在网站上。2006年开始做视频，专门做数学代数几何方面的最基本的视频，每段视频很短，但是他的讲演都是精华。他把整个数学的知识概念体系做成了4800多个视频的片段放在Youtube上，结果他发现*9天好几百人点击，第二天好几千人，到最后他发现一天有好几千万人在看他的视频。

 

　　后来比尔盖茨在一个访问中说到，向你推荐一个很好的教育视频。我给女儿讲数学，但时常不能讲得很明白，但是我女儿一看这个人的视频，10分钟之内把所有我没讲清楚的问题全都讲清楚了。所以比尔盖茨对他的女儿说你们数学就看他的视频。

 

　　在美国很多学区上课的数学老师已经不再上课了，上课的学生看他的视频，因为他把所有知识点已经全部讲透了，而且集中起来就十来分钟，而且还通过软件做成知识地图、通关游戏，小孩学习兴趣获得了极大的提高，像我哥的孩子他们在美国，学校里老师上课不讲课，你们看这个视频，老师只做答疑。他一个人在网站上有5400多万人注册，这是典型的互联网模式，他以前要想教五千多万人可能吗，通知这些人上课，组织管理，需要多大成本，现在这个成本几乎是零，所以这一个人在数学上将会通吃。我们中国也有很多优秀的数学老师也能做这个事，一个人在一个领域中在一个点上可以覆盖全世界，这是典型的互联网精神。为什么说1万亿美元的商业机会，就是因为很多投资者包括比尔盖茨愿意投资给他，来做收费教育。可他不收钱，但是他未来的商机十分巨大，播放量达到好几亿次。他现在除了做数学，还找了很多人，有做化学的、有做历史的，他所做的就是典型的精神消费品，他通过他的脑力创造出了新的一个产品，而在市场上极其受欢迎。人们给他估算，如果一个学生愿意一年交10美元去上他的课，未来这个商业模式他所拥有的商业价值1万亿美元。他卖的是精神消费品，我们可以设想一下，所有的领域都做这种创新，地球上60多亿人，每个人都是有自己的独特性，每个人把自己的独特性充分发挥出来，将会带来无穷无尽的新的精神消费品，比如美国的Youtube上有各种各样的东西，大家为此付钱，这会产生新的巨大的商业模式。

 

　　所以互联网金融的革命是两个层面来展开，*9个层面是我刚才所说的，互联网金融服务于传统的工业经济，第二个层面是互联网金融服务于互联网本身创造出来的新的经济模式，也就是精神消费品和体验经济模式，这就是根本性的颠覆，首先货币需要创新，现在的中央银行都是建立在工业经济基础上的，需要大规模的金融资金，资本要密集、人员要密集、管理要密集，而精神消费品这个消费模式是离散的，人们不需要聚在一起就能够做出非常好的产品。除此之外，P2P也是新兴的模式，每个人都是银行只要互联网技术能够把信息成本压到足够低，每个人都是一种银行，都能进行借贷。

 

　　第二，资金通道是免费的，现在的银行包括阿里巴巴的模式，通道是要收费的，但是未来互联网精神通道是免费的，资金在互联网上周转是不需要付一分钱的，但是现在所有的模式都是要收费的，而金融通道免费，这将是一个大的趋势。

 

　　还有自动的征信体系，我们现在靠大数据可以进行数据的有效转化，未来会发展得更加精致。还有支付和清算，在互联网支付体系和清算体系会发生巨大变化。银行将没有存在的必要，为什么一定要把钱存在银行，之所以有银行是因为适应于以前的经济时代。我现在自己就是放债者，我为什么要通过银行，银行没有存在的价值，但是不是说现在，而是说未来的发展趋势，银行会被弱化，这是一个大的趋势，支付清算是自动完成的。

 

　　还有一点是安全和保密，最后在互联网中安全性可能会上升到一个最重要的问题，有了安全性之后大家才会敢于使用互联网，当然这只是一个互联网金融大的概念，再往后做实际上有大量的商业机会，不过我要提醒大家，离这一天到来我认为还有相当远的距离，我们现在已经看到晨曦，但是朝阳还没有升起来，我们现在所谈到的互联网金融仍然是服务于传统经济。包括今天我想说的重点问题是，在服务于传统经济的同时，我们要把眼光放远，放在真正的互联网带来的新的经济革命，谢谢大家。