来源:财通证券 发布时间:2018-04-24 17:13 责编:Hejie

烽火通信:业绩稳定高增 市场+技术双轮驱动增长
  事件描述:烽火通信4月13日晚间发布年度业绩报告称,2017年公司营业收入为210.56亿元,较上年同期增长21.28%;归属于母公司所有者的净利润为8.25亿元,较上年同期增长8.49%。其中,公司2017年四季度实现营收60.20亿元,同比增长12.1%;归母净利2.28亿元,与上年持平。
 
  专注光通信主营,多年维持稳定高增长
 
  2017年,公司光通信主营收入207.79亿元,同比上年增长21.54%,已连续多年维持两成以上的稳定高增长。光通信业务收入占公司营业总收入的比例达98.68%,公司专注主营,锻造光通信主业竞争力。主营构成方面,通信系统业务2017年收入131.95亿元,同比上年增长21.73%,毛利率22.49%,较上年下滑1.35%;光纤及线缆业务收入54.57亿元,同比上年增长22.71%,毛利率18.01%,较上年增长1.80%;数据网络产品收入21.27亿元,同比上年增长17.58%,毛利率46.57%,较上年增长0.01%。近几年4G建设进入末期,运营商资本支出下滑,公司营收占比最高的通信系统设备业务竞争加剧,毛利率下降1.35%,导致2017年公司整体毛利率下降0.48%,但光纤及线缆和数据网络产品毛利均呈上升态势。
 
  深挖存量积极拓新,市场+技术双轮驱动增长
 
  市场拓展方面,公司凭借完整的产业链优势,2017年公司中标阿尔及利亚电信骨干网100GPOTN项目,成功突破非洲市场,海外业务拓展成为公司利润新增长点,2017年公司海外业务收入占比24.92%,较2013年已提升逾10个百分点。此外,配合国家“一带一路”战略,公司光网络产品在东南亚国家的规模不断扩大,IDC也开启布局。技术研发方面,公司加速5G预研,重点突破FlexE、超低时延、超高精度时间同步等技术,推动SPN、IPRAN、OTN承载设备和方案验证。此外在信息化应用领域,公司提出“云网一体化”策略,完善垂直领域布局。未来,市场+技术将双轮驱动公司业绩增长。
 
  盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.88元/1.16元/1.40元,对应当前股价PE分别为31.3倍/23.6倍/19.6倍,维持公司“增持”评级,给予目标价“30.2元”。
 
  风险提示:5G发展不及预期;海外市场拓展不及预期。

  风险提示:本文仅供参考,不构成针对个人的投资建议。投资有风险,投资需谨慎。

 

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