来源:中泰证券 发布时间:2018-04-24 17:01 责编:Hejie

吉翔股份:业绩符合预期 文娱转型初显成效
  事件:4月19日,吉翔股份发布2017年年报,2017年公司实现收入21.99亿元,同比增长60.1%,归母净利润2.20亿元,同比增长647.76%。其中影视业务收入3.88亿元,子公司吉翔影坊实现净利润1.54亿元。
 
  利润增速符合预期,文娱转型初显成效。公司业绩增速符合预期,增长主要来源于公司影视业务利润贡献以及公司确认政府补助9990.7万元。2016年公司收购子公司吉翔影坊开始转型文娱产业,2017年共出品2部电影《三生三世十里桃花》和《缝纫机乐队》,4部电视剧确认收入,分别为《平凡岁月》、《国民大生活》、《爱情的边疆》和《战昆仑》,共实现影视业务收入3.88亿元,毛利率45.73%,影视业务子公司吉翔影坊净利润为1.54亿元。我们认为,2016年以来公司的转型已经初具成效,2017年参与投资、制作多部影视作品,并且与业内合作伙伴建立了良好的合作关系。
 
  2018年影视项目储备丰富,题材以“正能量”、“主旋律”为主。
 
  1)电影方面,公司坚持年轻化、工业化与全球化的项目矩阵打造,预计将于2018年上映的项目有《动物世界》、《阿修罗》,储备项目还包括《天气预爆》、《敢问路在何方》、《发财日记》等。同时参与投资的好莱坞影片《战舰灰狗号》已开机。
 
  2)电视剧方面,公司坚持“自主开发+IP优选”相结合打造头部内容,以现实主义、年代等题材为主。目前储备的项目主要包括《老中医》、《勇敢的心2》、《娘道》、《归去来》、《原来你还在这里》、《大明皇妃》等。
 
  随着文娱转型深入,我们预计盈利能力有望进一步提升。2018年公司储备的部分电视剧进入收入确认期,包括《老中医》、《勇敢的心2》、《归去来》等项目体量较大,我们认为2018年公司影视业务将维持快速发展,盈利能力有望进一步提升,同时从公司年报披露的储备项目来看,较为丰富,未来业绩持续性可期。
 
  根据公司目前影视内容储备情况,未来在文娱板块有望取得突破,成为公司钼业以外的一块重要业务。我们预计公司2018-2019年营业收入分别为23.05亿元、24.86亿元,同比增长分别为4.84%、7.85%;归属母公司净利润分别为5.01亿、5.69亿,同比增长128.30%、13.43%。
 
  风险提示:1)管理层风险:当前公司高管多为文娱产业,存在对传统业务不熟悉情况,传统钼业存在继续下滑风险;2)影视业务风险:项目上线不及预期风险,政策监管风险。

  风险提示:本文仅供参考,不构成针对个人的投资建议。投资有风险,投资需谨慎。

 

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