来源:凤凰财经 发布时间:2018-04-23 15:10 责编:Hejie

央行降准 未来楼市怎么走?
  4月17日晚上,央行宣布,从4月25日起,降低银行存款准备金1个百分点,银行使用央行释放的资金偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元。
 
  这是央行年内第二次降准,上一次是1月25日央行对普惠金融定向降准,释放流动性3000亿左右。
 
  在全球处于加息周期时,央行为什么还要降准?用意在哪?对房价影响几何?
 
  央行为什么降准?
 
  1、表外资产“回表”需要
 
  金融要去杠杆,目前资管新规已经获得中央全面深化改革委员会会议通过,落地进入倒计时,银行表外理财回表、规范给出了期限,截至2017年底,将近30万亿理财产品当中,其中表内约7万亿,表外23万亿左右,20万亿左右的表外资产回表。
 
  市场认为这将间接倒逼存准率的调降,因为中小银行表外资产非常多,而大银行的表外资产相对不多,回表对中小银行来说存在资本金压力,流动性非常紧张,以前100块在表外可以放100块贷款出去,现在回表了,比如要交20的准备金了,只能放80块了。
 
  2、央行缩表需要
 
  央行缩表,即缩减资产负债表的一种需要,贺江兵老师曾专门撰文谈过,并预言未来央行还将继续通过降准来缩表。
 
  截至到今年2月,央行的总资产是36.2万亿,其中,对其它存款性公司债权(央行借给商业银行的贷款等)余额是103154.71亿元。
 
  央行对其它存款性公司债权,主要就是SLF和MLF,并非是央行印刷这么多货币给商业银行,而是通过会计处理凭空给商业银行,收回商业贷款后再通过会计处理把本不存在的账面核销掉。
 
  SLF和MLF的增长,主要是在2013年钱荒之后,央行为了应对钱荒,紧急启动的一种工具,直接借钱给商业银行,补充商业银行的现金流。
 
  通过这四五年来的操作,SLF和MLF极大的虚增了央行的资产负债表,现在,随着全球进入加息缩表的周期,中国央行也是时候收回这些贷款了,央行贷款到期后,采取降低银行存款准备金率直接置换收回,让银行拿存在央行的钱去放贷,补充商业银行流动性,其危害程度远低于央行贷款。央行SLF和MLF本来是应对钱荒紧急状态,但常规化后其危害彰显。
 
  3、经济数据不及预期
 
  今天国家统计局公布了一季度GDP,同比6.8%,低于去年的6.9%。同时,几个重要指标,全国规模以上工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资,不是比去年同期,就是比1-2月份回落,反正都在表明经济下行的迹象比较明显,降准也是为了保经济增长。
 
  存准率躺在央行账上睡觉也没用,太高了,未来还要继续下降。根据经济发展,未来跟发达国家慢慢接轨。
 
  4、中美贸易战的不确定性
 
  中兴被美国封杀,让中国越发感觉到美国来者不善,贸易战如果来真的,中国的出口压力也就越大,中国国内经济增长压力也就越大了。
 
  降准的影响
 
  3月末,本外币存款余额174.44万亿元,本次降准1%,刚好释放出1.3万亿,其中9000亿,用于4月25日置换银行到期的MLF,剩下的4000亿,给城商行和非县域农商行。
 
  降准的好处,和之前MLF有什么不一样呢?降准后,钱就给银行永久使用,而且不需要利息,没有资金成本,给银行减轻负担了。而以前商业银行的MLF是要支付3%的利息给央行的,而且一般需要提前半个月准备好还钱,所以每次都弄得银行神经紧张,提前很久就不愿意贷款给企业了,整的市场流动性非常紧张,但降准后,银行就不用想着还钱了,随便银行去支配,所以流动性的意义跟MLF是完全不一样的。
 
  按照央行的解释,还有一个原因,就是要降低小微企业的融资成本。
 
  相比之下,这一次降准,不止是多了4000亿,流动性比之前宽松很多,而且从预期上,也明显缓解了市场的紧张情绪,警报解除了,特别是对于资本市场来说,预期很重要。
 
  那货币政策,到底是松是紧呢?央行表示,稳健中性,保持不变。
 
  从理想的角度来说,就是对一些新兴行业,高科技行业,中小微企业信贷支持,是较为宽松,而对一些国家要求去杠杆的领域,比如PPP项目,国企,房地产贷款,是紧张。一松一紧,称之为中性。
 
  银监会当然会严格把控资金违规进入房地产,但只要是降准,整体的流动性就不会紧张,资金是流动的,你能控制流向哪里去吗?我觉得多少会偷偷的流向资产回报高的领域。
 
  目前一二线乃至有的三四线城市,因为政府严格调控,资金想要进入很难,所以资金只能流入剩下没有调控的那些城市,以及帮一二线城市去商业库存。另外一线城市开始出现公司购房避开限购的现象。
 
  按照上面的4条降准原因,未来,央行继续降准的概率还是很大,曲子老师预计,如果不考虑房价因素,央行降准至少5个百分点,贺江兵老师预计降到13%左右,目前较高的几类商业银行在17%左右。

  风险提示:本文仅供参考,不构成针对个人的投资建议。投资有风险,投资需谨慎。

 

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