考点：
CSO：B.6.h. 租赁融资
LOS：B.6.q. 描述租赁融资，解释其好处与缺点，并采用现金折现流量的概念计算租赁的净利益
解析：
A. 租赁 vs. 购买分析
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购买方案
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t=0
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t=1
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t=2
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t=3
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t=4
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t=5
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购买价格
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(2,000)
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保险
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(25)
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(25)
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(25)
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(25)
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(25)
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物业税
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(50)
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(50)
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(50)
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(50)
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(50)
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税款折旧
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660
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900
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300
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140
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残值
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200
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所得税节税：
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40% * (-b-c+d-e)
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294
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390
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150
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86
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(50)
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净现金流
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a+b+c+e+g
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(2,000)
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219
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315
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75
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11
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75
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PV 系数 @ 6%*
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1.000
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0.943
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0.890
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0.840
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0.792
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0.747
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现值
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(2,000)
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207
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280
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63
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9
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56
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NPV = (1,385)
*此处使用的贴现率为债务的税后成本 (10%* (1-0.4))
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租赁方案
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t=0
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t=1
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t=2
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t=3
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t=4
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t=5
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租金
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(600)
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(600)
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(600)
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(600)
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(600)
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节税
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240
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240
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240
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240
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240
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净现金流
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(360)
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(360)
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(360)
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(360)
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(360)
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PV 系数 @ 6%*
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1.000
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0.943
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0.890
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0.840
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0.792
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0.747
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现值
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(339)
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(320)
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(302)
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(285)
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(269)
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NPV = (1,516)
*此处使用的贴现率为债务的税后成本 (10%* (1-0.4))
结论：购买方案的NPV ($1,385,000) 与租赁方案 ($1,516,000) 相比低 $131,000，因此更加经济。
B. 财务会计分类
财务会计标准第 13 号《租赁会计说明》对承租人和出租人的财务会计及报告标准做出了规定。《说明》将“租赁”定义为赋予承租人在约定时间内使用物业、工厂或设备（土地及/或可折旧资产）权利的协议。
如开始租赁时符合以下四项标准中的一条或多条，即可视为资本租赁；否则，应视为运营租赁。
a. 租赁期满前，物业的所有权转移给承租人。
b. 租赁协议中包含留购权。
c. 租期相当于被租赁物业预期经济寿命的75%及以上。
d. 最低租金支付额租期开始时的现值，不含出租人支付的保险、维护和税费等执行成本，含之后产生的全部利润，等于或超过租期开始时被租赁物业公允价值的90%。
在Crenshaw评估的租赁方案中，租赁期满时未发生所有权转移，亦不包含留购权，故不符合a和b标准。租期等于设备的预期经济寿命5年，符合c标准。另外，也达到了d标准的要求。租金60万美元减去保险及物业税执行成本，得到最低租金支付额52.5万美元。Crenshaw增额借款利率为10%，按此计算现值为199 万美元，大于被租赁物业公允价值的90%。
结论：Crenshaw必须将此租赁作为资本租赁处理。
C. 租赁 vs. 购买之考量
§ 出租人可能能够更好地利用加速折旧等税收优惠政策；而承租人的应税收入可能比较不利。在这样的情况下，出租人可能在租金支付中将这些利益让给承租人。
§ 出租人可能能够更好地实现较高的设备残值。尤其当出租人是设备制造商或经销商而非融资来源时，这种情况更为常见。
§ 一般用途资产（汽车、建筑设备、一般用途建筑）等部分物业适合用于出租，因为它们可在首次租赁后出售或再次出租。
虽然绝大多数财务分析师都认为租赁从根本上来看是债务融资的一种形式，但相对于债券融资，企业也许能够更充分地利用租赁提供的杠杆。
