| 正文 | 安信证券高善文博士电话会议纪要：（1）从广谱的利率和AH股变化来看，近期A股市场的上涨主要受流动性推动，一小部分可能和经济预期改善有关。（2）实体领域流动性好转主要源自商业银行主动的信贷创造，这一过程不具有可持续性，也许能维持二三个月。（3）市场要进入真正有量级的牛市需要像火箭发射一样经过三次接力式助推，目前应该处在*9级助推过程中。（4）第二级助推需要实体经济出现较为明显的恢复迹象，也许包括PPI的改善，工业和发电趋势回升，或者房地产销售的好转。我们认为出现这一情况的概率偏大，但需要等待数据确认（5）第三级助推需要私人部门投资可持续地回升，各项经济深化改革措施落实到位，实现的时间和效果具有不确定性。 |
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