主力经营输港东江水和广州商业地产的粤海投资公布之一四年中期业绩隐藏价值：一四年上半年，集团营业额4,315百万港元，同比微增4.3%，主因水务分部其次为物业投资分部营业额增加。毛利3,033百万港元，毛利率70.2%，增1.3%点。其它收入263百万港元，增141%，因录得金融资产利息收入。核心股东应占溢利粗略估计为1,967百万港元，增4.4%，或每股核心溢利0.745港元。集团宣布派发中期股息每股0.08港元。

 

　　支配集团盈利的水务分部营业额2,744百万港元，增5.0%；分部核心经营溢利1,707百万港元，增3.9%。一四年上半年供应香港、深圳、东莞食水0.941十亿方米，同比跌0.059十亿方米（跌5.9%）；平均每方米水费2.904港元，同比大增11.2%。水费提高弥补销量下跌。集团盈利另一支柱为商业地产，期内分部营业额566百万港元，增7.4%；扣除非现金重估的核心经营溢利为418百万，增10.5%，绝大部分来自天河城广场。

 

　　预期集团一四年营业额8,370百万，增4.7%；集团核心经营溢利5,250百万港元；计入应占共控体溢利，和粤电靖海推动更高的应占联号溢利，集团税后核心股东应占溢利约3,900百万港元，增12.9%，或每股0.561港元。现价9.7港元暗示一四年历史市盈率16.84倍，估值不低。考虑集团业务风险相对较低，一五年核心溢利应续有增长，财通国际维持给予“累积”评级，唯宜待股价回顺至约8.2港元方累积，应能捕捉更理想风险回报比率。一五年公平价值保守估计为市盈率16倍或9.8港元，还未包括天津天河城和番禺万博项目合共每股0.598港元的未来增值，以及粗略1,500百万港元或每股0.24港元的多余现金值。