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事件：美菱电器(5.90, 0.03, 0.51%)公布2014年三季报，三季度，公司实现营业收入24.41亿元，同比下滑4.61%；归属母公司股东净利润8011.15万元，同比增长15.37%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润7870.30万元，同比增长43.27%。2014年1-9月，公司实现营业收入87.86亿元，同比增长3.23%；归属母公司股东净利润2.39亿元，同比增长16.62%，对应EPS为0.31元，扣非后归属母公司股东净利润2.22亿元，同比增长19.82%。
Q3营业收入同比下滑5%，净利润同比增长15%。公司前三季度实现营业收入87.86亿元，同比增长3.23%，其中，Q3受白电销量增速放缓影响，收入同比下滑4.61%。根据产业在线数据，今年7-8月份，美菱冰箱的销量同比下滑12.43%，较1-6月份整体销量下滑5.52%进一步放缓；7-9月份长虹[微博]空调的销量同比下滑8.58%，较1-6月份整体销量增长8.77%明显下降。前三季度公司实现归属母公司股东净利润2.39亿元，同比增长16.62%，其中Q3归属母公司净利润同比增长15.37%，销售费用下降助力业绩较快增长。
Q3毛利率、销售费用率分别下降1.83、2.71个百分点。三季度，公司毛利率同比下降1.83个百分点至23.08%，销售费用同比下降2.71个百分点，助力（毛利率-销售费用率）同比上升0.87个百分点至7.15%，助力净利润较快增长；管理费用率上升0.55个百分点；政府补助减少致营业外收入减少1293万元；综合影响Q3公司净利润率同比提升0.57个百分点至3.28%，带动净利润同比增长15.37%。
盈利预测与投资建议。三季度由于公司冰箱和空调的销量放缓，营收和毛利率下滑，但受益于销售费用率下降，净利润保持较快增长。随着公司管理改善和运营效率提升，预计费用率仍有改善空间。预计公司2014-2016年可实现每股收益0.42元、0.50元、0.60元，分别同比增长16.91%、20.32%和18.41%。10月17日收盘价对应2014年动态PE为13.55倍，给予公司2014年16倍PE，目标价为6.72元，调低为“增持”评级。
风险提示：行业增速低于预期
文章来源：新浪财经
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