据经济之声《交易实况》报道，海通证券食品行业分析师赵勇做客《交易实况》，为大家解读三全食品的投资价值。赵勇认为，虽然三全食品运营周期在下降，但由于权益资本增加过快，导致公司总资产周转率没有提升。

 

　　三全食品公司的销售模式是要让产品更快的销售出去，但是公司的资产周转率并没有怎么提高，这是什么原因？

 

　　赵勇：它的总的资产周转率是保持平稳的，同时它的净资产周转率是显着降低的，就说明其实权益资本的增长速度要高于收入的增长速度。净资产周转率显着下降关键原因还是在于权益资本的增长速度过快了。细分下来，我们同时也看到了一些积极的因素，包括像营运资本的周期是下降的，2005年大概是95天，到2010年基本上也是38天了。营运资产这一块主要还是在于存货持有期也是大幅降低了，应收占款的支付期也降低了，相当于他的营运资本最近几年是变为负的，这说明他营运资本的周转很快，其实报表上不需要那么多的现金，但是又由于权益资本增加的速度较快。权益资本增加较快的主要原因还是在于过去几年的IPO增发或者分红也不是很多，然后公司也没有采取一些措施来提高权益资本的运作效率，所以导致了整个净资产周转率是下降的，总资产周转率基本上是持平的。

 

　　为什么没有提高权益资本的运营效率呢？

　　赵勇：公司在这方面做得不是很好，因为大部分资金在资产负债表里面都变成现金和存货，存货是营运资本，现金有大量的现金是闲置的，这方面公司可能有他的一些长远规划。

 

　　为将来收购可能做一个准备？

　　赵勇：可能是这样的，比方说现金在2005年可能只有8300万，包括2010年有6个多亿的货币资金，今年可能更大，因为他去年融资了。

 

　　这个行业在生产制造这个环节确实没有太多的壁垒，*10的壁垒只有两个：一个是品牌，还有一个就是冷链。对终端冷链的控制就决定了他们的终端突破率和市场的表现情况。品牌这方面的工作可能也是需要时间和长期的资金的投入，进入壁垒并不是很大。