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银行从业资格考试《风险管理》难点:信用衍生产品

发布时间:2016-08-29 13:35 来源:233

小编导读:

信用衍生产品是用来转移、对冲信用风险的金融工具,可以将单笔贷款或资产组合的全部违约风险,如转移贷款等债权得不到偿付的风险和信用质量下降的风险,转移给交易对方。信用衍生产品的违约保护功能在合约的买方和卖方之间是不同的:买方付出一定的权益金来获得违约保护,而卖方则以获得一定的权益金为代价来承担贷款的风险。常用的信用衍生产品有总收益互换、信用违约互换、信用价差衍生产品、信用联动票据以及混合工具(前述四种衍生工具的再组合)。
 
1.总收益互换
 
总收益互换是将传统的互换进行合成,以为投资者提供类似贷款或信用资产的投资产品。与普通信用资产不同,它们处于资产负债表之外而不必进入贷款安排中,当然也不存在融资的义务。总收益互换覆盖了由基础资产市场价值变化所导致的全部损失。市场价值的变化可能是因为公司的违约或信用评级的下降,但也可能是因为总体市场的流动性的变化或收益率水平的上升。总收益互换的核心主要是复制信用资产的总收益。
 
2.信用违约互换
 
信用违约互换是基于借款人的违约,违约不一定意味着对所有贷款全部违约,而是可能只代表延迟支付。此时买方一般会获得与所发生损失相等金额的补偿。
 
3.信用价差衍生产品
 
该产品是商业银行与交易对方签订的以信用价差为基础资产的信用远期合约,以信用价差反映贷款的信用状况:信用价差增加表明贷款信用状况恶化,减少则表明贷款信用状况提高。
 
4.信用联动票据
 
信用联动票据又称信用关联票据,主要分为两种类型:
 
(1)固定收益证券和相关的信用衍生产品的组合。该票据可使投资者在不必对证券进行直接投资的情况下,复制并承受债券或贷款的内在风险。
 
(2)以商业银行某些资产的信用状况为基础资产的信用衍生产品。发行票据的商业银行定期向票据购买者支付一定的利息,并承诺到期如基础资产信用状况未恶化,商业银行按票面面值归还本金;但如果基础资产信用状况恶化,票据购买者只能得到基础资产的残余价值,商业银行借此将信用风险转移给投资者。
 
信用联动票据的主要特点在于可以通过SPV来人为地安排那些没有信用等级的贷款资产,同时也承担这些资产的信用风险。SPV首先向投资者发行基于某一类资产的信用联动票据,并将票据发行收入投资于风险较小的资产;然后SPV与商业银行签订以信用联动票据关联资产为基础资产的信用违约互换合约,其额度等于信用联动票据的发行额度,这样,SPV就成为信用联动票据的中介;一旦商业银行资产发生违约,形式上由SPV负责赔偿,但实际上投资者分担了风险,因为当商业银行资产发生违约后,投资者只能获得基础资产的残余价值。

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责编:Tina.dai

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