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    神州优车CFO陈良芸:看神州优车领跑人车生态圈

    发布时间:2017-03-23 15:47    来源:高顿

    小编导读:

    神州优车作为出行和汽车领域领先的综合服务平台,通过业务运营和资本运作相结合的手段,发展出出行板块、电商板块等多个板块,呈现了行业领跑姿态。
     
    3月16日下午于北京远通维景国际大酒店,高顿财菁会有幸请到了神州优车股份有限公司的CFO兼董秘陈良芸女士,由她为大家分享神州在过去十年怎样长大,如何一步一步从一个板块做到多元化的板块,在这个中间CFO能起的作用,以及从企业投资、融资、并购的角度给大家一些建议和启示。
     
    行业背景:
     
    出行领域竞争激烈,发展迅猛,国外有优步,国内有滴滴……为什么大家都热衷于把钱大量砸到出行领域里面呢?一方面是汽车的技术革命,另一方面是互联网的技术革命,从传统的能源汽车到未来的无人驾驶,从互联网到移动互联网,从拥有车的所有权的模式到现在汽车共享经济,消费者的行为模式发生非常大的变化,也因此带来了非常大的商业模式变化。
     
    神州优车去年7月份在新三板挂牌,目前拥有三个业务板块,第一是出行平台,包括神州租车和神州专车,其中神州租车2014年在香港独立上市,现有一部分股权装在神州优车里;第二个是电商平台神州买买车,第三是汽车金融平台神州车闪贷。
     
    作为一个CFO,从商业模式以及盈利模式上如何与外界沟通,说服大家投资价值在哪里,企业的未来要如何走?
     
    公司有没有持续稳定增长的前景以及企业的盈利能力如何?说到底最核心的还是商业模式是不是靠谱。首先作为公众公司所做的事情是否符合国家的产业政策、是否具备合规性。在中国,无论是什么商业模式,合规性是非常重要的,只有国家政府鼓励去做的方向,才能形成一个合理合规良性的商业模式,从根本上来说才能保障投资者的利益。其次,要看最终能不能盈利。第三,作为典型的O2O模式,要看有没有足够的线下运营团队支持企业的这一套商业模式和盈利模式,有没有资源和能力帮助企业实现这些东西。
     
    C2C在中国如果说不能赚钱的话,那B2C到底能不能赚钱?
     
    就收入端而言,神州的定价比出租车高。大家享受了更好的服务,所以也愿意支付更多的溢价。从成本端来说,B2C的成本结构相对比较固定,最大的三块是人、车、油。前期的亏损是必须要经历的,但是一旦越过了战略性亏损点就好了,这和神州租车在上市前一年亏损、上市后一年盈利、之后每年都大规模盈利的模式是很像的。它的规模效应很明显,在没有越过战略亏损点时,前面必须要亏一点钱,一旦越过这个点,便会迅速实现盈利,并且是规模化的。
     
    在股权投资的同时是不是可以配一些杠杆进来,甚至不是直接投钱,而是直接为企业贷款提供一些担保,这个对于初创期尤其需要非常密集的资本去发展的企业来说是非常关键的。
     
    神州真正飞跃式的发展是09年的时候,联想控股做了非常大的决定,它除了投资神州租车成为神州租车的第一大股东以外,还为神州租车40亿的银行贷款提供担保,也就是说,虽然当时的神州租车资本金还不是特别大,但是已经有了向银行借贷的能力。靠这40亿大额的银行贷款额度,神州租车在09年的时候迅速囤积了大量车辆,积攒了很多牌照,这是神州租车快速发展最关键的一步。
     
    为什么神州优车会选择新三板作为回到国内资本市场的一个起步呢?
     
    对比一下国内国外的市场,港股现在总体来说处于比较理性的阶段,神州租车16年净利润14个多亿,可是在香港市场PE只有十多倍,市值不到200亿,如果这样的公司放到A股来,它的估值会怎么样?总体来说,国内的资本市场比香港好很多,这是我们下决心愿意回归国内市场的原因之一。
     
    到底先上新三板,还是等两年再上A股,还是不等IPO排队就是买个壳呢?
     
    对于处于出行行业领域风口浪尖的企业来说有一点是特别重要的,无论做任何资本运作,最重要的一点就是时间表的确定性。两年前和两年后的政策变化和导向可能会非常不一样。
     
    在神州优车去年登陆资本市场的时点来看,时间表确定性最强的其实是新三板,因为当时A股IPO的排队六七百家,完全不像现在这么明确,一批一批地放,当时不知道什么时候这些排队企业能消耗完,预计两三年才能消耗完。另一方面,拆掉红筹回归的中概股企业借壳上市是不被鼓励的,所以整体来看IPO非常不可控。
     
    我个人认为,新三板是国内资本市场上最类似注册制的市场,它是以信息披露为主,也正因为如此,它的投资者门槛比较高,哪怕个人投资者都要求证券类资产市值在五百万以上才能开户。新三板允许企业哪怕暂时没有盈利也可以过来挂牌,也允许企业持续经营两年就可以挂牌,而非三年。这是新三板的几个优点。总体来说就是,首先,时间表的确定性强,我们从报材料到完成挂牌一共花了三个月的时间。第二,从业绩期来说,它只要求公司连续运营两年而不是三年。第三,从整个资本市场的融资效率来说,如果一家企业真的被投资者看好的话,在新三板上也能融资很多,且速度相对较快。
     
    另一方面来看,新三板本身也是在改革,因为大家现在有一个共识就是新三板的流动性很差,整个市场交易量还比较低迷,跟A股、港股都没有办法比,但是监管层一直在努力改革,例如投资者门槛方面可能会考虑作些变化,此外可能会考虑引入新的投资者群体包括QFII、公募基金等,未来还可能像美国纳斯达克那样改革引入混合竞价交易制,也就是说做市商制度和集合竞价集合在一起的交易制度,试图努力通过各种方式去改善它的流动性。
     
    从资本市场或者说投资者、金融机构收集过来的信息反馈给董事长、管理层,协助他们做一些决策
     
    举个例子来说,一个企业未来要发展肯定需要开拓很多新的业务,比如我们要做一块新的业务,假如说一开始会是亏损的,公司又特别想做,这个业务是挂在上市公司体系内还是上市公司体系外?这个其实是董事长管理层非常关心的一个问题,这时候就需要CFO跟管理层坐下来好好商量,看针对这个新项目自己的财务规划是什么样子的,如果暂时盈利不了,预计什么时候能盈利?如果放在上市公司体系内做的话,对于上市公司的业绩会有什么样的影响?在A股还是比较喜欢讲故事,有些业务明显是亏钱的,但是它的故事越讲越大,有很多粉丝追捧它。但是如果这个故事放到香港上市公司,投资者肯定不买帐,如果盈利往下走的话,很多做空机构就会加入进来。
     
    一方面是结合资本市场的特性,另一方面就是结合新业务跟企业现有业务联动性的特性,如果跟企业现有业务的直接关联度非常高,哪怕财务上暂时会亏一段时间,放到上市公司里面来做也许还是比较明智的,因为这样可以减少关联交易和同行竞争,整个是一体化运作的。但如果这个业务是相对比较独立的,跟现有板块没有关联交易,放在体外养一养也是可以的,这是公司战略布局时,最高决策层和董事会之间需要交流的重要一点。
     
    跟外界,包括证券分析师、机构投资者、股东或者潜在股东保持交流
     
    跟市场去交流,无论是媒体也好、投资者也好还是监管机构也好,他们还是希望看到一个企业的长期愿景图,要有一个明确的规划,哪怕现在一个板块都还没有开始做,但是大家都还挺愿意听企业产业链上的愿景、大的布局的。不过不仅仅是单纯的一个故事,而是真的要这么做下去。
     
    最后总结一下神州优车在行业里面的布局。我们希望重塑人车生态圈,图上的圆圈就是整个汽车生命周期的布局,每个小灯泡代表着我们进入一个领域就点亮一盏灯,半年前出来的时候还只有三盏(汽车共享、出行共享、电商平台),现在已经有四盏(汽车金融)。未来,与我们沟通的投资者会一步步跟我们见证神州优车的发展,我们说的战略也会一步步实现。
     
    ▎本文作者LiLi.Cai,来源高顿。原创文章,欢迎分享,转载请注明来源高顿。

     
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